铜：宏观回暖，铜价持续回升
　　本周铜价增仓上行趋势明显，主力期价由7.8万一线上涨至8万一线，沪铜持仓量由51万张增仓至53万张。6月下旬以来，我们反复强调持仓量已回落至3月初行情启动时的水平，资金的一进一出可以看作是中短期行情周期性的结束，多头止盈已比较充分，这可能意味着短期回调临近尾声。随着铜价下挫超10%，6月电解铜社库开始高位去化，这表明产业下游补库意愿有所恢复。根据Mysteel数据显示，7月4日电解铜显性库存为49.31万吨，周环比去库约1万吨，较6月上旬高位去库约6万吨。短期沪铜或将在8万一线宽幅震荡等待产业跟进，参考区间为7.8-8.2万，持续关注月差正套策略。
　　锌：宏观回暖，锌表现一般，强弱切换明显
　　本周沪锌主力期价小幅震荡上行，在5日均线有明显支撑。本周以来，宏观做多氛围回暖，而锌表现较弱。与6月下旬锌价在有色板块中表现强势形成明显对比。我们认为这主要是由于资金在品种间流动导致强弱切换明显。产业层面，国内库存高位持续去化，Mysteel数据显示7月4日锌锭社库为17.29万吨，周环比累库0.03万吨，月度去库约1万吨。上游二季度TC加工费持续下降，炼厂收缩预期较强，下游6月镀锌板库存持续去化，供减需增背景下，库存持续去化预期较强。可多单持有，关注5月底的前高技术压力