核心观点
　　豆油
　　本周美国农业部公布的压榨报告显示，5月底美国豆油库存环比下滑5.4%，库存降幅超预期令美豆油期价涨势明显。后期仍需关注美国生物柴油需求增长对美国豆油消费的带动，在美豆压榨量重回历史高位的背景下，生物柴油的消费预期将直接影响美豆油的库存变化，这将构成美豆油期价的重要支撑。国内基本面驱动不明显，现货基差弱势。国内进口大豆供应充足，油厂开机率维持高位，油厂豆油库存进一步累积。短期受到国际油价上涨和市场情绪推动，随着资金流入，油脂期价迎来止跌反弹，同时由于豆油面临的库存压力明显大于棕榈油，令豆油在油脂市场中表现为被动跟涨。在原料大豆市场天气尚未出现重大风险的前提下，油脂市场交易的重点集中在棕榈油上，豆油仍将以跟随性走势为主。随着市场情绪的释放，短期消息的影响告一段落，在缺乏有效驱动的背景下，期价或将转为震荡。
　　棕榈油
　　近期有关于印尼对中国相关商品加征进口关税的消息引发市场关注。市场担心中国可能会利用对印尼的棕榈油进口进行反制。不过，印尼有关部门目前正在调查并确定关税税率，征税事宜尚未敲定。同时考虑到中国对印尼纺织服装出口的比例非常低，即便征税对中国相关产业出口的影响预计也很有限。目前产业端压力依旧突出。虽然东南亚棕榈油产量环比下降，但出口同样疲软。国内7月份到港明显增加。消费端由于豆棕相对价差性价比不佳，棕榈油消费增量有限。在国内需求偏弱的背景下，港口棕榈油库存面临重新累积的风险。短期棕榈油期价受到国际油价上涨和市场情绪推动，随着资金流入，棕榈油期价迎来止跌反弹，同时由于棕榈油面临的库存压力明显小于豆油和菜籽油，令棕榈油在油脂市场中表现明显偏强。但由于短期棕榈油强势主要反应的是生物柴油需求拉动和印尼相关政策变化对市场情绪的扰动，关注相关政策兑现情况和国内的应对措施，随着短期交易逻辑切换，盘面波动加剧，短期观望为宜。
　　菜籽油
　　本周加拿大油菜籽期价一度大幅上涨且跟盘创一个月来最高水平，主要受到外盘植物油市场走强的提振。国际原油期价创下今年4月中旬以来的最高水平；而国际原油上涨有利于生物燃料需求前景，加上油脂市场整体走强为菜籽油期价带来提振，此外加元走软也为加拿大油菜籽出口提供助力。目前国内进口菜籽供应充足，国内油厂开工率稳步提升，菜籽油产量增加，油厂菜籽油库存整体高位。从库存角度来看，菜籽油相比棕榈油面临更大的库存压力。但由于前期菜籽油期价调整较为充分，在本轮油脂反弹行情中，菜籽油期价的高弹性特征凸显，一度领涨油脂板块，但在国内产业端压力突出的背景下，一旦交易逻辑切换至产业端，期价将再度承压，短期菜籽油期价反弹持续性较差，在缺乏更强驱动的背景下，在市场情绪释放完毕后，走势将面临反复