周度成本-利润：本周化工焦第二轮调涨落地，但港口锰矿回落严重，经估算后的成本线普遍下跌80-100元/吨。截至7月5日，经估算，宁夏地区高位出厂成本在7700元/吨上下，即期亏损500元/吨左右；内蒙古地区实际出厂成本7400元/吨上下，即期利润在50元/吨上下；广西地区出厂成本8300元/吨上下，即期亏损800元/吨左右。
　　周度供需：本周钢联口径硅锰周度日产环比回落，南方产区供应下降明显，但内蒙古和宁夏产区日产在环比走高。铁合金在线数据显示，6月全国硅锰产量98.13万吨，环比增13.265万吨，增幅15.63%；分地区日产来看，所有产区6月硅锰日产均环比走高，内蒙古地区6月硅锰日产1.378万吨（+10.04%），宁夏地区6月硅锰日产0.71万吨（+20.93%），广西地区6月硅锰日产0.1763万吨（+124.49%），贵州地区6月硅锰日产0.248万吨（+23.04%），重庆地区6月硅锰日产0.174万吨（+7.88%），云南6月硅锰日产0.17万吨（+157.07%）。
　　7月钢招：河钢集团7月硅锰定价7650元/吨，首轮询盘7500元/吨，6月硅锰定价：8420元/吨。（2023年7月定价6700元/吨）。采量：14100吨。6月硅锰采量：14530吨。（2023年7月采量：20100吨）。其中：承钢5000（+1500）、石钢400（+70）、邯钢3000（-1200）、唐钢新基地2200（-800）、舞钢2500（-300）、张宣高科1000（+300）。
　　5月进出口数据：据海关数据显示，2024年5月硅锰出口5762.6吨，进口数量3622.166吨。
　　周度观点：本周锰硅继续底部宽幅震荡，当前锰硅市场的主要矛盾依然为高品氧化矿挺价与成品锰硅显性库存难以去化的矛盾。成本方面：化工焦本周第二轮调涨落地，但结合冶金焦盘面走势判断，预计短期化工焦或以持稳为主；锰矿端高低品矛盾越发凸显，康密劳加蓬8月报盘虽在9美元/吨度的高位，但受限于国内锰硅市场低迷，康密劳也没有对8月对华的协议量明显放量，据调研反而协议量进一步减少，本周有高品氧化矿到港，进而导致高品氧化矿港口去库放缓，国内港口加蓬报价在72元/吨度以上，但实际成交价格普遍在70元/吨度以下，南非半碳酸库存承压，成交价持续暗降，预计高低品锰矿价差或将进一步拉大，整体锰硅成本线处于小幅暗降状态。库存方面，交割库库存仍在增加，截至7月5日，锰硅交割库仓单+有效预报对应的库存已增值71.87万吨，虽厂家整体依然在小幅去库，但内蒙古产区已开始累库，产业链库存压力仍偏大。综合看来，随着7、8月港口高品氧化矿库存可预见的下行，矿端成本仍偏坚挺，但市场对宁夏产区电费有调降预期，锰硅成本支撑预期存在在8月证伪的可能性，加之当前锰硅显性库存压力偏大，中期内盘面或以宽幅震荡为主。
　　重点关注：港口锰矿库存变动
　　策略建议
　　趋势：卖出09合约看涨期权（行权价在8200元/吨以上）。
　　套利：观望。
　　风险提示：黑色情绪变动风险。