▌黄金：美国失业率持续反弹，降息预期再起
　　数据方面，6月，美国ISM制造业指数今值48.5，低于前值48.7和预期的49.1；ISM非制造业指数今值48.8，低于前值53.8和预期的52.6。就业方面，美国6月失业率今值4.1%，高于前值4%。美国6月非农就业人口变动(万人)今值20.6，低于前值21.8（修正前27.2）。美国6月就业放缓，前两个月非农就业人数累计下修11.1万。
　　从数据上来看，美国制造业PMI数据不及预期，且持续进入下行区间，此前较为坚挺的非制造业PMI数据也再次回到50的荣枯线之下，美国经济放缓概率增大。此外从本周发布的就业数据来看，新增非农就业数据虽然超过预期，但是本次数据公布的同时，下调了4月和5月的新增非农就业人数累计11.1万人。加之失业率开始连续4个月走高，说明美国就业市场情况开始转差。
　　从Fedwatch的工具来看，年内在9月及11月的议息会议上，各有一次降息。此外，9月第一次降息的概率本周为72%，较上周五的57.93%进一步提升。
　　我们认为本周经济数据显示美国经济放缓概率加大，9月降息预期增大。黄金价格经历了近2个多月的调整之后正在开启下一轮涨势。
　　▌铜、铝：国内制造业PMI超预期，铜铝价格走势偏强
　　国内宏观：6月中国财新制造业PMI今值51.8，该指标连续八个月高于荣枯线，为2021年6月以来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速；财新服务业PMI今值51.2，低于前值54；财新综合PMI今值52.8，低于前值54.1。
　　铜：价格方面，本周LME铜收盘价9965美元/吨，环比6月28日+343美元/吨，涨幅3.56%。SHFE铜收盘价80060元/吨，环比6月28日+2040元/吨，涨幅2.61%。库存方面，LME库存为191625吨（环比6月27日+11500吨，同比+126450吨）；COMEX库存为8947吨（环比6月28日-99吨，同比-26447吨）；SHFE库存为321642吨（环比6月28日+2121吨，同比+247004吨）。三地合计库存522214吨，环比6月28日+13522吨，同比+347007吨。SMM统计国内铜社会库存当周为40.98万吨，环比6月27日+1.07万吨。
　　铜行业方面，中国铜精矿TC现货本周价格为2.70美元/干吨，环比6月28日上涨0.1美元/干吨。下游方面，国内本周精铜制杆开工率为68.49%，环比-0.52pct；废铜制杆开工率为29.95%，环比-12.49pct。本周电线电缆综合开工率81.63%，环比-1.22pct。短期铜价低位反弹，铜下游开工率略有回落。
　　铝：价格方面，国内电解铝价格为20240元/吨，环比6月28日+70元/吨，涨幅0.35%。库存方面，本周LME铝库存为999725吨（环比6月28日-27200吨，同比+461850吨）；国内上期所库存为244020吨（环比6月28日+9149吨，同比+142001吨）；SMM国内社会铝库存为77.3万吨（环比+1.0万吨，同比+24.8万吨）。
　　下游方面，国内本周铝型材开工率为51%，环比-1.0pct，同比-11.5pct。国内本周铝线缆龙头企业开工率为67.6%，环比+0.4pct，同比+9.8pct。本周线缆板块继续保持小幅上涨趋势，主因铝线缆头部企业在手订单充裕、国网提货需求趋紧；而型材板块延续跌势，建筑型材淡季下需求低迷，光伏型材受下游组件排产下滑影响暂未起色；其余板块开工率与上周持平。
　　▌锡：宏观与基本面共振，锡价或偏强运行
　　价格方面，国内精炼锡价格为276160元/吨，环比6月28日+6700元/吨，涨幅2.49%。库存方面，本周国内上期所库存为14982吨，环比6月28日-145吨，跌幅为0.96%；LME库存为4570吨，环比6月28日-200吨，跌幅为4.19%；上期所+LME库存合计为19552吨，环比-345吨，跌幅为1.73%。
　　周内市场宏观与基本面共振，锡价或持续偏强运行。宏观方面，周二鲍威尔被市场认定的偏鸽派言论、周五公布的6月非农数据降温将为锡价走势提供支撑；基本面来看，进入锡炼厂集中检修期，精锡供应收紧预期亦利好锡价。
　　▌锑：锑冶炼停产加速，关注库存及涨价情况
　　百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为157400元/吨，环比持平。库存方面，本周国内锑锭工厂库存3760吨，环比+220吨。
　　短期冶炼厂集中停产，预计7-8月锑锭供应呈现偏紧态势。上周SMM资料显示，6月下半月开始国内锑冶炼停产加速，原料紧张及检修是主要原因。叠加当前锑锭库存处于较低位置的因素，我们认为锑价或将加速上涨。
　　▌行业评级及投资策略
　　黄金：本周美国经济数据走弱，9月降息预期提升。维持黄金行业“推荐”投资评级。
　　铜：美国降息预期走强，铜价获支撑。维持铜行业“推荐”投资评级。
　　铝：下游开工环比增强，铝价运行偏强。维持铝行业“推荐”投资评级。
　　锡：国内冶炼厂将检修，精炼锡供应短期将减少。维持锡行业“推荐”投资评级。
　　锑：原料短缺致冶炼厂减产，锑价或将加速上涨。维持锑行业“推荐”投资评级。
　　▌重点推荐个股
　　推荐中金黄金：央企背景，铜金双轮驱动。山东黄金：老牌黄金企业，矿产金产量恢复。赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿