本报告导读：
　　科力装备（301552.SZ）是国内汽车玻璃总成组件龙头，与全球前四大汽车玻璃厂商建立稳定合作关系，有望受益于下游放量及所在细分行业集中度提升。2023年公司实现营收/归母净利润4.88/1.37亿元。截至2024年7月3日，可比公司对应23/24/25年平均PE分别为32.85/22.98/17.62倍。
　　投资要点：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内注塑类和挤出类汽车玻璃总成组件供应商龙头，下游汽车玻璃行业集中度较高，公司与全球前四大汽车玻璃厂商建立稳固合作关系。高附加值汽车玻璃渗透率将进一步提高，汽车玻璃总成企业同步开发能力要求提升，细分行业集中度有望提升。（2）本次公开发行股票数量为1700万股，发行后总股本为6800万股，公开发行股份数量占发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额3.41亿元，本次募投项目的实施将有助于核心技术成果的转化，扩张公司产能，增强自主研发和产品设计能力。
　　主营业务分析：公司主要从事汽车玻璃总成组件产品的生产销售，主要产品包括风挡玻璃安装组件、侧窗玻璃升降组件、角窗玻璃总成组件和其他汽车零部件。受益于新能源汽车行业发展及优质客户资源，公司收入持续增长，2021~2023年营收及归母净利润复合增速分别为29.02%和50.24%。公司毛利率基本稳定，高于可比公司平均水平。受股份支付费用减少等影响公司期间费用率有所降低。
　　行业发展及竞争格局：受新能源汽车爆发式增长带动，近年来我国汽车行业恢复好于预期。汽车玻璃行业集中度高，大型汽车玻璃厂商多选择与优质汽车玻璃总成组件生产企业建立长期稳定的合作关系。汽车玻璃总成组件产品细分行业内企业多数经营规模小、生产工艺单一。公司是行业内汽车玻璃总成组件领域产品种类最全、覆盖车型最多的供应商之一，玻璃组件产品2023年全球市占率5.57%。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C36汽车制造业”近一个月（截至7月2日）静态市盈率为20.34倍。根据招股意向书披露，选择肇民科技（301000.SZ）、浙江仙通（603239.SH）和星源卓镁（301398.SZ）作为同行业可比公司。截至2024年7月3日，可比公司对应2023年平均PE（LYR）为32.85倍，对应2024和2025年Wind一致预测平均PE分别为22.98倍和17.62倍。。
　　风险提示：1）业务成长性及业绩下滑的风险；2）对福耀玻璃存在依赖的风险。