本报告导读：
　　爱迪特（301580.SZ）是国内口腔修复材料龙头，“爱迪特”品牌知名度较高，先发优势明显。拓展产品线至口腔数字化设备，公司业务布局丰富，增长动力强劲。2023年公司实现营收/归母净利润7.80/1.47亿元。截至2024年6月6日，可比公司对应23/24/25年平均PE分别为32.51/24.41/19.28倍（均剔除境外股）。
　　投资要点：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内口腔修复材料龙头，“爱迪特”品牌知名度较高，先发优势明显。目前公司已建立丰富完善的齿科生态，拓展产品线至口腔数字化设备及正畸、贴面修复等业务，为业绩增长注入强劲动力。（2）本次公开发行股票数量为1903万股，发行后总股本为7612万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额9.55亿元，本次募投落地将巩固和提高公司在氧化锆瓷块和玻璃陶瓷领域的市场地位，进一步增强公司主营业务的盈利能力和持续发展能力。
　　主营业务分析：公司是国内领先的口腔修复材料及口腔数字化设备提供商，其氧化锆瓷块等产品全球竞争实力逐渐增强，不断开拓境外市场，业绩稳步提升，2021~2023年营收及归母净利润年均复合增速分别为19.63%和-62.95%。公司氧化锆粉供应商地处日本，受日元贬值影响公司成本下降；同时，公司拓展境外销售，整体毛利率持续攀升。
　　行业发展及竞争格局：全球口腔医疗行业规模稳步增长，预计2030年市场规模将超7000亿美元；中国口腔医疗行业发展潜力巨大，人均口腔消费支出仍有提升空间。口腔义齿制作材料在口腔耗材中占比较高，2020年中国口腔义齿加工市场规模近500亿元，并将延续高增态势。国内玻璃陶瓷口腔修复材料进口替代进一步推进，国产厂商有望高速发展。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C35专用设备制造业”近一个月（截至6月6日）静态市盈率为27.62倍。根据招股书披露，选择国瓷材料（300285.SZ）、现代牙科（3600.HK）、登士柏西诺德（XRAY.O）、英维斯塔（NVST.N）作为同行业可比公司。截至6月6日，可比公司对应2023年平均PE（LYR）为32.51倍，对应2024和2025年Wind一致预测平均PE分别为24.41倍和19.28倍（均剔除境外股）。公司所处中信三级行业医疗服务PE（TTM，剔除负值）为23.80倍。
　　风险提示：1）国际贸易风险；2）经销商管理风险。