策略摘要
　　铝：国内电解铝供应维持增长，且需求端逐步进入淡季，下游开工及订单呈现弱势状态，但前期高企的铝价使得部分采购需求滞后，铝价回调下，仍存在补库需求，短期国内铝价或震荡运行，建议暂时观望。
　　氧化铝：供应端增减并行，需求端内蒙古华云三期电解铝项目投产稳步推进，短期内氧化铝市场维持紧平衡格局，预计价格或维持高位震荡，后续需要持续关注国内外铝土矿供应情况。
　　核心观点
　　■市场分析
　　铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得20290元/吨，较上一交易日上涨80元/吨，A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-60元/吨；中原A00铝价录得20200元/吨，较上一交易日上涨90元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨20元/吨至-150元/吨；佛山A00铝价录得20100元/吨，较上一交易日上涨60元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-250元/吨。
　　铝期货方面：7月3日沪铝主力合约开于20440元/吨，收于20490元/吨，较上一交易日收盘价上涨95元/吨，涨幅0.47%，最高价达到20500元/吨，最低价达到20360元/吨。全天交易日成交120869手，较上一交易日增加6050手，全天交易日持仓181098手，较上一交易日减少4432手。夜盘方面，沪铝主力合约开于20530元/吨，收于20475元/吨，较昨日午后收盘价下跌15元/吨。
　　随着下游需求淡季的逐步来临，6月加工企业PMI持续处于荣枯线以下，进入7月淡季氛围更加浓厚，铝下游需求转弱。供应方面，电解铝产能增量主要来自云南地区的复产以及内蒙古新增产能部分槽子的顺利投产，预计至7月初全国电解铝运行产能增至4330万吨，整体运行产能维持高位。进口方面，国内原铝进口维持关闭状态，国内现货市场进口货偏少。需求方面，国内铝下游开工呈现下滑态势，其中铝型材及幕墙板等建材市场受建筑行业进入淡季开工持续下滑，汽车及光伏方面新增订单也较差。此外，河南部分地区受环保督察影响，导致当地部分铝加工企业减产。
　　库存方面，截止7月1日，SMM统计国内电解铝锭社会库存76.90万吨，较上周同期增加0.8万吨，铝锭社会库存仍处于历史同期高位。截止7月3日，LME铝库存100.98万吨，较前一交易日减少0.51万吨，较上周同期减少2.89万吨。
　　氧化铝现货价格：7月3日SMM氧化铝指数价格录得3903元/吨，较上一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得505美元/吨，较上一交易日持平。
　　氧化铝期货方面：7月3日氧化铝主力合约开于3901元/吨，收于3888元/吨，较上一交易日收盘价下跌9元/吨，跌幅0.23%，最高价达到3915元/吨，最低价为3822元/吨。全天交易日成交126825手，较上一交易日减少24812手，全天交易日持仓49003手，较上一交易日减少5743手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3906元/吨，收于3892元/吨，较昨日午后收盘涨4元/吨。
　　近期氧化铝市场现货成交冷清，价格整体仍维持高位。基本面上，铝土矿供应偏紧，晋豫地区铝土矿仍未有全面大规模复产消息。当前氧化铝供应端增减并行，其中山西、广西地区的氧化铝运行产能有所抬升，涉及年产能共计100万吨左右，而山东地区的氧化铝厂因产线检修原因于近期维持压产状态，涉及年产能90万吨左右。需求端内蒙古华云三期电解铝项目投产稳步推进，短期预计氧化铝维持紧平衡格局。
　　■策略
　　单边：铝：中性氧化铝：中性。
　　■风险
　　1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、宏观情绪。