A股策略观察：《地产销售边际回升，货运物流景气改善》2024-06-28
　　地产销售边际回升，货运物流景气改善。上周（06.17-06.23）中观景气表现分化，值得关注：1）地产销售同环比改善，但一定程度受端午假期错位带来的基数效应影响，后续改善持续性仍需观察；2）建筑施工需求偏弱，钢材、玻璃价格下跌，水泥发运率、石油沥青发运率环比回落，或显示实物工作量落地仍偏缓；3）商品消费依旧偏弱，乘联会预计6月乘用车销售同比负增，轻纺城消费回落至历史同期低位水平；4）受“618”促销影响，物流货运景气回升，全国公路货运流量指数节后同比首次转涨，快递揽收/投递量同环比大幅回升。
　　下游消费：地产销售同环比改善，乘用车销售表现平淡。上周30大中城市商品房成交面积同比变化-10.3%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比+15.6%/-21.9%/-7.8%；10大重点城市二手房成交面积同比+64.2%，地产销售同环比均有所改善，但一定程度受端午假期错位影响，后续持续性仍待观察；全国生猪平均价周环比-2.9%，主因天气转热猪肉消费需求下滑，以及前期二育及压栏生猪短期出栏增加供给；乘联会预计6月乘用车销量175万辆，同比-7.6%，购车意愿仍待提振；上周轻纺城成交量同比-4%，降至近年来同期最低位；服务消费景气回落，海南旅游价格指数环比回落，电影票房收入延续低位。
　　周期制造：建筑施工需求偏弱，企业招聘意愿回升。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化-2.2%/-1.3%，需求小幅回升，螺纹钢表观消费量周环比+8.7万吨，高炉开工率周环比+0.8%；全国水泥价格指数周环比+0.5%，需求仍偏弱，水泥发运率环比-1.0%，价格上涨主因企业错峰生产约束供给；2）企业开工：企业新增招聘帖数周环比/同比+3.6%/+7.7%；汽车开工率同比上升，纺服开工率环比下滑，石油沥青开工率降至历史低位；3）资源品：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比-0.8%，主因降水增多抑制电煤日耗提升；SHFE铜/铝价周环比变化-0.3%/-0.5%，美国降息预期反复，工业金属价格窄幅震荡。
　　人流物流：市内出行活跃度回升，物流货运景气改善。10大主要城市地铁客运量环比/同比+4.3%/+11.5%；百度迁徙规模指数同环比-19.4%/-13.3%，国内航班执飞架次周环比/同比+4.3%/-1.1%，国际航班执飞架次周环比+2.1%，恢复至19年同期的72.0%；全国公路货运流量指数环比/同比变化+6.8%/+1.9%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比+9.5%/+5.7%；全国快递揽收/投递量同比+36.6%/+29.1%，“618”大促推动货运物流景气恢复；SCFI/BDI指数周环比变化+2.9%/+2.5%，二十大港口离港船舶载重环/同比+2.0%/-2.2%，显示出口景气或有波动。
　　风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。