进入7月进入业绩预告披露期，业绩对风格的影响权重上升，同时ETF有望持续为A股贡献增量资金，支撑龙头风格表现。此外，7月三中全会改革主线以及月底政治局会议重点支持方向或将影响市场风格，基于DCF定价模型的高ROE高FCF龙头风格有望相对占优。
　　风格展望：随着7月进入业绩预告披露期，业绩对风格的影响权重上升。近十年的历史数据统计显示，进入业绩披露期市场多选择业绩相对稳定的大盘龙头进行避险，风格方面价值风格相对占优。此外，6月市场震荡调整下，ETF成为主力增量资金，临近7月中旬三中全会召开，预计规模指数型ETF有望继续扩张发挥市场稳定器作用，从而为龙头风格贡献增量资金。此外，7月三中全会改革主线以及月底政治局会议重点支持方向或将影响市场风格。整体来看，基于DCF定价模型的高ROE高FCF龙头风格有望相对占优。
　　6月复盘：6月A股市场震荡下行，核心龙头相对抗跌。大类资产上，全球股市涨跌不一，美股＞港股>A股，美元指数维持高位，非美货币走弱，人民币汇率贬值。大宗商品方面，原油价格上涨，金属价格普跌。债市方面，美债利率先升后降，中债利率小幅下行，中美利差有所收窄。A股6月震荡下行，核心龙头相对抗跌。
　　流动性与资金供需：流动性方面，6月央行继续通过公开市场逆回购回笼流动性，MLF缩量平价续作，各品种资金利率整体稳中有升，但市场流动性整体充裕，资金分层现象仍存。外部流动性方面，欧央行先于美国降息，叠加欧洲6月PMI数据表现不及美国，美元指数震荡走强。尽管美联储6月点阵图预示年内仅会降息一次，但利率市场的定价依然坚信美联储将降息两次，美债利率震荡下跌。股市资金供需方面，6月股票市场可跟踪资金供需均有所收窄，资金供给端ETF大幅度净流入为A股贡献主力增量资金，需求端仍处相对低位，资金供需整体紧平衡。
　　市场情绪与资金偏好：1）6月股权风险溢价有所回升，当前处于历史较高水平，显示A股中长期配置价值凸显。2）6月主要宽基指数成交额占比和换手率历史分位数均有不同程度上升。从一级行业来看，6月交易热度明显提升的行业主要集中TMT方向，主要受益于AI和半导体的景气改善预期催化。苹果全球开发大会正式吹响了苹果AI落地的号角，此外国家大基金成立、半导体设备公司订单改善预期，叠加相关个股估值历史低位，电子交易热度提升明显。
　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。