一、收入端：税收收入走弱，非税收入高增
　　2024年1-5月，全国一般公共预算收入同比增速为-2.8%（前值-2.7%），降幅继续小幅扩大，主要系税收收入增速持续下滑所致，5月税收收入累计同比和当月同比分别为-5.1%（前值-4.9%）和-6.1%（前值-4.9%）。非税收入依旧保持高增，5月非税收入累计同比和当月同比分别达10.3%（前值9.4%）和15.8%（前值5.8%）。
　　具体看税收分项。1）四大税种：2024年5月四大税种中，企业所得税和个人所得税对税收收入形成拖累，当月同比分别为-10.6%和-1.1%，增值税和消费税小幅拉升，当月同比分别为4%和1.4%，主要是卷烟、酒、成品油等消费品产销有所增长。2）土地和房地产相关税种：5月，房地产市场迎来降首付、下调房贷利率、政府收储等放松政策，但房地产市场还有待恢复，虽然耕地占用税、房产税和城镇土地使用税增速较高，但5月土地和房地产相关税整体同比下降0.9%。3）进出口相关税种：外贸方面，进口相关税增幅有所收窄，5月同比增速为2.9%（前值11.7%）。5月外贸出口继续增长，出口退税同比增长34.9%，对税收收入继续形成拖累。
　　政府性基金收入走弱，土地和房地产市场有待回暖。2024年1-5月，受土地市场低迷，土地出让收入增速下滑的影响，全国政府性基金预算收入同比增速为10.8%（前值-7.7%），降幅较1-4月继续扩大。5月房屋销售和土地成交依旧走弱，土地出让收入当月同比为-27.4%（前值-21.2%），较4月下降幅度继续增大，这使得政府性基金收入也进一步走弱，当月同比为-22.2%（前值-18.2%）。
　　二、支出端：收入承压制约财政支出增速
　　5月一般公共预算支出增速边际放缓。2024年1-5月一般公共预算支出同比增长3.4%（前值3.5%），1-5月一般公共预算支出完成进度为38%，略高于过去5年的平均水平，主要系农林水事务、城乡社区事务等基建支出拉动。从单月数据来看，5月一般公共预算支出增速边际回落，当月同比为2.6%（前值6.1%），其中民生类、基建类和债务付息支出增速均有下降。
　　5月地方债发行节奏加快，政府性基金预算支出降幅收窄。1-5月，全国政府性基金预算支出同比下降19.3%，政府性基金支出完成进度23%，低于过去5年平均水平。但5月新增专项债发行节奏加快，支撑政府性基金支出增速恢复，5月政府性支出当月同比为-14.2%（前值-35.9%）。但下半年随着财政部第二批新增债务限额的下达，新增专项债发行或将提速，叠加超长期特别国债发行，或将带动财政发力程度提升。
　　风险提示：经济回升超预期，财政发力超预期，化债政策超预期