投资摘要
　　海外市场跟踪——（6.17-6.21）海外股市除日本股市外均有所上涨；海外国债收益率除德国国债外均有所回升；美元指数有所回升，美元兑除澳元外均有所升值；CRB指数有所下跌，主要商品中除原油外均有所回落。
　　欧元区通胀反弹，降息仍需支持
　　欧元区5月通胀有所反弹。早在6月初，欧洲央行宣布降息25个基点，主要是基于通胀前景、潜在通胀动态和货币政策传导强度的最新评估，认为现在适宜缓和货币政策限制程度。但欧洲央行同时也承认价格压力仍然强劲，通胀可能在明年仍保持在目标之上，2024年和2025年整体通胀和核心通胀的最新预测均已上调。
　　在上调通胀预期的同时宣布降息，一方面是由于通胀确实得到了很好的控制，从最高的10.6%下降到了现在2.6%，因此对通胀前景的信心在增强；而同时也是经济方面的考虑，欧洲央行也在声明中提到了“随着时间的推移，货币政策对需求的拖累应该会减少”。并且欧洲央行也强调了虽然降息，但政策仍然是限制性的，只是取消一定程度的限制，未来的进程还是将由数据决定。我们认为欧洲央行未来的政策发展还是取决于经济发展与通胀目标之间的权衡。如果通胀持续反弹，或将制约欧洲央行进一步的降息。
　　英国通胀降至2%，英国央行不急于降息
　　英国5月通胀进一步回落。6月英国央行并未跟随欧洲央行降息的决议，仍是维持不变，而实际上英国的通胀改善要好于欧元区。我们认为政策分化的主要原因或是在经济的表现上。根据英国央行的声明，英国央行认为今年上半年，英国GDP的增长似乎比预期的要强劲，并且预计今年下半年CPI通胀将略有上升。英国央行强调整体CPI通胀率已回落至2%的目标，货币政策的限制性立场正在对实体经济活动造成压力，导致劳动力市场更加宽松，并正在降低通胀压力。英国央行一直认为，货币政策需要在很长一段时间内保持限制性，直到通胀率高于2%目标的风险消散。整体来看，由于经济表现超预期，并且通胀仍有回升的可能，英国央行仍较谨慎，并不急于降息。
　　风险提示
　　地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。