择时展望：1.从信用通胀的宏观角度，估值、风险溢价、情绪等微观视角观察，2024年下半年A股总体有望迎来慢牛回升。2.本轮杠杆率上行主要为债务稳定，产出走弱，不同于以往，在见到产出走强之前，宽松周期预期将大概率维持，自上而下看，权益市场上行弹性更大。3.风险溢价目前接近上边界，多数指数PE分位数整体在低位，尤其创业板指处于PE分位数低位。4.超跌情况看，行业上为地产及商贸等，从KD指标可以看市场与极端低位时点在内在结构上的差异。5.长周期看技术面，关注深100指数底部向上周期的可能。
　　风格与行业配置展望：1.结构分化视角：赚钱效应较弱，趋势仍是风格策略首选。截至2024.6.21，分化度再次低于阈值，因此下一阶段策略建议关注趋势相对较强的“红利指数”、“中证红利”及“沪深300红利”等价值风格指数。基于申万一级行业，则建议关注“煤炭”、“银行”及“石油石化”等周期板块。2.挖掘相对估值偏低，利润增速预期靠前标的。相对PE处于低位，且2024年预期EPS同比靠前的指数中，风格方面对应中盘指数、周期及消费风格指数。从申万一级行业指数看，建议关注地产、商贸、农业、食品、家电及纺织服装等。3.关注2024上半年北上资金相对流入。截至6月底，电子、银行、公用、汽车、家电及有色行业北上资金持仓市值上涨比例排名最前。4.日历效应看行业：下半年价值蓝筹、周期消费相对较佳，最佳配置期7、11及12月份。
　　风险提示：报告中的结论由历史数据回测得到，市场结构及交易行为的改变可能使得策略失效。因为量化模型的不同，本报告提出的观点可能与其他量化模型得出的结论存在差异。
　　说明：未特别说明，报告数据来自wind。