PVC中性。上游检修装置继续重启，供应预计进一步回升，出口端因台塑报价回升，国内出口利润继续改善，出口端存利好。下游需求仍呈现弱势格局，导致社会库存继续小幅回升，驱动偏弱。上游综合利润持续低位以及成本端支撑仍存，限制期价下行空间，预计价格区间震荡为主。中期看，成本端支撑以及需求预期改善仍存，预计价格仍有向好可能，短期暂时观望，重点关注后期库存的实质改善。
　　烧碱中性：新增两套装置检修，但前期检修装置重启产能更多预计供应环比回升。目前下游需求有进一步好转预期，主要因氧化铝后期将随着海外进口铝土矿增加导致开工率回升，烧碱需求有望继续改善，而纸浆近期开工率也有所提升叠加粘胶短纤的开工率环比高位，需求支撑逐步凸显。预计价格将环比回升，但仍须关注期货升水的压制。
　　核心观点
　　市场分析
　　PVC：
　　电石开工率：截至6月21日，周度平均开工负荷率在61.2%，环比上周-1.2%。
　　PVC开工率：截至6月21日，整体开工负荷76.8%，环比+1.49%。其中电石法PVC开工负荷77.7%，环比+2.77%；乙烯法PVC开工负荷74.5%，环比-2.12%。
　　PVC检修：截至6月21日，停车及检修造成的损失量在11.93万吨，较上周-2.87万吨。
　　PVC库存：截至6月21日，仓库总库存55.56万吨，较上周+0.04万吨。
　　需求：市场终端需求偏弱，市场社会库存延续高位。
　　烧碱：
　　烧碱产量及开工率：截至6月21日，烧碱开工率85.5%，烧碱产量80.76万吨。
　　生产利润：截至6月21日，山东氯碱综合利润171元/吨，西北氯碱综合利润1041元/吨。
　　库存：截至6月21日，国内上游企业液碱库存39万吨。
　　需求：下游需求呈现淡季格局，总体仍偏弱。
　　策略
　　PVC中性。上游检修装置继续重启，供应预计进一步回升，出口端因台塑报价回升，国内出口利润继续改善，出口端存利好。下游需求仍呈现弱势格局，导致社会库存继续小幅回升，驱动偏弱。上游综合利润持续低位以及成本端支撑仍存，限制期价下行空间，预计价格区间震荡为主。中期看，成本端支撑以及需求预期改善仍存，预计价格仍有向好可能，短期暂时观望，重点关注后期库存的实质改善。
　　烧碱中性：新增两套装置检修，但前期检修装置重启产能更多预计供应环比回升。目前下游需求有进一步好转预期，主要因氧化铝后期将随着海外进口铝土矿增加导致开工率回升，烧碱需求有望继续改善，而纸浆近期开工率也有所提升叠加粘胶短纤的开工率环比高位，需求支撑逐步凸显。预计价格将环比回升，但仍须关注期货升水的压制。
　　■风险
　　烧碱：库存下降幅度较小；需求恢复进度较慢；利润好转导致检修减少。
　　PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。