策略摘要
　　短期偏弱
　　核心观点
　　■市场分析
　　关注经济环比筑底的可能。需关注前瞻指标，经济结构仍存在分化。具体来看，地产和基建投资依然疲软，但短期出口表现亮眼。6月EPMI回落，前期偏强的出口订单面临淡季回落，需关注6月官方PMI数据以进行验证。债券发行加快，显示政府正在加大融资力度以支持经济。近期政策动向，包括地产松绑和政治局会议强调提高上市公司质量，显示政府在积极应对经济挑战。
　　政策逆周期力度略降。当前我们测算的逆周期因子有所回落，政策逆周期力度有所减弱，离岸-在岸的3m利差维持低位。朱鹤新在第十五届陆家嘴论坛上的主题演讲中指出，尽管外部环境复杂，我国外汇市场表现出较强韧性，人民币对一篮子货币汇率稳中有升，外汇储备稳定在3.2万亿美元以上。央行行长潘功胜提出未来货币政策框架将更注重价格型指标，未来利率调节方式将以7天期逆回购利率为“走廊”中枢，收窄“利率走廊”宽度，并通过买卖国债调节流动性。这将为市场提供更加稳定的利率环境，支持经济稳健发展。
　　人民币汇率预计将维持震荡格局，市场需关注外部环境变化和政策动向。从基本面来看：1)经济预期差(chā)中性：国内经济预期再度面临考验；2)中美利差(chā)中性：美联储政策影响减弱，美债利率出现回调；3)净出口利好人民币：短期抢出口以及外需韧性对年内出口有支撑，但贸易远端风险上升。
　　策略
　　人民币短期仍偏弱，考验7.35的阻力位。关注外部压力和国内的稳增长预期。
　　风险
　　欧盟内部政治分化；美联储调息。