策略摘要
　　短期偏弱
　　核心观点
　　■市场分析
　　国内经济结构分化延续。5月制造业PMI略有回落；5月国内出口再超预期，机械设备、电子产品、汽车、地产后周期产品出口仍维持韧性；5月金融数据表现也偏弱，但在经济转型的背景下，信贷增速也正经历“换挡”阶段，亮眼的是政府债券发行量激增；在地方债发行提速的背景下，国内地产和基建的实物工作量仍待改善。关注后续更多稳增长政策的可能。
　　本周外部压力有所加大。一是欧盟方面，欧洲议会选举有右倾的变化。欧洲议会选举可以理解为对各国大选的一次广谱民调，欧洲议会是根据各国人口占比分配席位数，并直接选举产生的，欧洲议会的参选率在50%左右，各国大选参选率>60%。结果显示，欧洲议会中右开始占上风（中右及右翼党团：中间、中左翼、左翼党团=317:303），右翼席位增加意味着未来贸易保护主义、民粹主义的风险增加。法国解散议会后，6月30日和7月7日将举行两轮议会选举。并且6月12日，欧盟委员会披露7月4日起，将对中国电池新能源汽车加征临时关税。
　　另一方面是美联储6月略偏鹰。点阵图显示，年内降息预期从上次点阵图显示的三次降至一次。尽管美国5月CPI温和回落，但会后美联储主席鲍威尔仍强调，通胀已经实质性地放缓，但仍然太高，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。外部压力不利于人民币，但相较于上轮特朗普的加征关税，本轮欧盟事件对人民币压力偏小，关注后续风险。
　　短期人民币偏震荡，考验7.35阻力。从基本面来看，1）经济预期差（chā）不利于人民币：国内经济事实仍弱，美国经济不温不火；2）中美利差（chā）中性：美债利率短期走高，中债利率维持低位；3）净出口利好人民币，但贸易的远端风险上升。
　　策略
　　人民币短期仍偏弱，政策缓化贬值压力，关注外部压力和国内的稳增长预期。
　　风险
　　欧盟内部政治分化；美联储调息。