事件：近期公司调整了零食很忙渠道盐津铺子品牌鹌鹑蛋的零售价格，终端零售价从23.5元/斤调整至19.8元/斤，我们认为这是公司基于经营战略的主动调整，目的在于提高品类市占率以及为塑造蛋皇鹌鹑蛋品类品牌做出明显区隔，不必过于担忧。
　　鹌鹑蛋原料价格整体下行为调价带来空间，自主养殖具备鹌鹑蛋成本优势。去年上半年鹌鹑蛋需求提升带动原料价格上涨，23H2以来随着鹌鹑蛋原料供应更加充足和稳定，原料价格下行。为提升原料供应稳定性及产品品质，公司在江西建设了鹌鹑蛋养殖基地，且自养鹌鹑蛋成本低于市场采购价。
　　鹌鹑蛋品类为产品矩阵打法，调价系为蛋皇品牌鹌鹑蛋留出更多价格带空间。公司在鹌鹑蛋方面建立了产品矩阵，盐津铺子鹌鹑蛋定位极致性价比，蛋皇鹌鹑蛋采用自养鹌鹑蛋，产品品质更高，定价更高，致力于品类品牌建设，目前主要在电商、定量流通等渠道售卖，未来有望进入零食渠道。此次盐津铺子鹌鹑蛋调价预计能提升公司鹌鹑蛋市占率，同时与蛋皇鹌鹑蛋形成价格带区隔。
　　蛋皇鹌鹑蛋近期进入山姆会员系统，高势能渠道为品牌提供品质背书。6月初公司蛋皇鹌鹑蛋进入山姆渠道售卖，零售价为69.9元/kg，为山姆新品榜Top1。我们认为供货山姆渠道体现蛋皇鹌鹑蛋强大的产品力，随着蛋皇鹌鹑蛋陆续进入更多渠道，触达更广的消费者，看好鹌鹑蛋品类品牌建设。此外大魔王麻酱味魔芋素毛肚也于6月进入盒马渠道，上市首月销售突破10万份，大魔王全渠道月销突破2000万。目前公司两个品类品牌建设取得显著成效，增长确定性不断提升，渠道产品共同驱动公司长远发展。
　　投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为52.51/66.57/82.33亿元，分别同比增长27.61%/26.77%/23.66%，预计公司2024-2026年实现归母净利润6.67/8.63/10.90亿元，分别同比增长31.83%/29.50%/26.22%，对应24-26年PE为19.6/15.1/12.0X，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：渠道拓展不及预期，食品安全问题，品牌建设不及预期等