印度能成为电子制造业的下一个世界工厂吗？
　　2014年，印度莫迪政府提出到“印度制造”计划，目标2025年将制造业占GDP比例从15%提升至25%。经过10年发展，目前印度已经基本实现了手机整机的国产化，但在品牌、电子元器件生产能力上仍然较弱，整体是一个电子产品的进口国。2023年开始，印度政府宣布鼓励发展半导体制造产业，已经有瑞萨，美光，鸿海，STMicro等国际巨头宣布建厂。但印度面临电力及水资源不足问题，后续进展有待观察。印度市场布局较多的中国企业包括小米、传音、比亚迪、上汽等，印度资本市场上市的科技公司主要包括Infosys、HCL等软件企业。
　　消费电子：基本实现整机国产化，但国产零部件和品牌较弱
　　印度是全球第二大智能手机市场，2023年智能手机销量1.46亿台。从2015年开始，印度政府通过提高整机进口关税，以及为本土生产提供补贴等形式，鼓励手机产业本地化上产。根据印度The Economic Times报道，99%以上手机实现本土生产。以苹果为例，鸿海、和硕及印度的塔塔为苹果在印主要代工厂；北部的北方邦与南部的泰米尔纳德邦已形成电子产业集群。但据UNComtrade，2023年印度电子产品净进口437亿美元，反映本土半导体和电子元器件仍然较弱，依赖海外进口。此外，印度国产品牌销量市占率不到5%（2023），三星、小米、OPPO、vivo、传音、苹果等是主要品牌。
　　半导体：设计具备较强实力，政府吸引外资发展制造
　　印度是软件外包大国，拥有Infosys、HCL等知名软件外包企业。生成式AI对软件外包既是挑战又是机遇。印度芯片设计行业发挥在软件工程师上的积累，具有较强实力，许多美国芯片设计公司在当地设有研发中心。而半导体制造刚刚起步，暂无商用晶圆厂。2024/3，印度铁道、通信以及电子和信息技术部长Vaishnaw表示，希望在未来5年跻身世界前五大半导体生产国，鼓励外资进入。过去一年多，中国台湾的力积电、美国高塔半导体等宣布在当地建设晶圆厂计划，瑞萨、美光科技、鸿海/HCL集团宣布在当地建设封测厂计划。缺乏稳定的电力供应和水资源，是制约半导体生产的瓶颈之一。
　　汽车电子：全球第三大汽车市场，政策鼓励汽车电子企业加码布局
　　根据SIAM数据显示，2023年印度汽车销量507.9万台，世界排名第三。目前，印度乘用车主要以日韩系（铃木、现代、起亚、本田、丰田）、以及本土品牌（塔塔、Mahindra）为主。近些年来，随着汽车使命计划“AMP 2026”等相关政策的开放，特斯拉、比亚迪、上汽等一众全球性车企争相在印度设立研发中心和生产基地。汽车电子方面，博世、均胜、国轩高科、三花控股、欣旺达、联创电子、瑞玛精密等国内外零部件供应商也随之在印度设厂，利用丰富的劳动力资源和较低的制造成本，完善全球布局。
　　风险提示：下游需求复苏进度低于预期；全球贸易摩擦加剧；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。