摘要
　　PVC中性：PVC生产企业检修装置陆续结束，加之新增检修有限，预计供应快速回升，而下游淡季需求平淡，出口交付受船运及价格影响增量有限，供需两端承压，库存累库风险较大。下游处于季节性淡季，订单偏弱，总体需求呈现弱势格局。供需基本面偏弱,建议短期暂时观望，重点关注后期库存的实质改善。
　　烧碱中性：山东液碱非铝下游表现较为乏力，虽然供应端检修支撑售价，但下游买盘氛围不高，预计现货市场偏稳运行。氧化铝需求有所改善，下游氧化铝企业上调液碱采购价格对烧碱价格有一定的支撑。目前上游库存中偏高以及期货升水格局下，预计震荡走势为主。
　　核心观点
　　■市场分析
　　PVC：
　　期货价格及基差：6月18日，PVC主力收盘价6120元/吨（-14）；华东基差-270元/吨（+14）；华南基差-180元/吨（+14）。
　　现货价格及价差：6月18日，华东（电石法）报价：5850元/吨（0）；华南（电石法）报价：5940元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-175元/吨（0）；PVC华南-华东-50：40元/吨（0）；PVC华北-西北-250：-75元/吨（0）。
　　上游成本：6月18日，兰炭：陕西935元/吨（0）；电石：华北3115元/吨（0）。
　　上游生产利润：6月18日，电石利润77元/吨（0）；山东氯碱综合利润120.5元/吨（0）；西北氯碱综合利润：1091.3元/吨（0）。
　　截至6月14日，兰炭生产利润：-133.75元/吨（-12）；PVC社会库存：55.52万吨（+0.02）；PVC电石法开工率：74.89%（3.51%）；PVC乙烯法开工率：76.65%（-1.38%）；PVC开工率：75.35%（2.25%）。
　　烧碱：
　　期货价格及基差：6月18日，SH主力收盘价2705元/吨（-37）；山东32%液碱基差267.5元/吨（+37）。
　　现货价格及价差：6月18日，山东32%液碱报价：2705元/吨（-37）；山东50%液碱报价：1250元/吨（0）；新疆99%片碱报价2400元/吨（0）；32%液碱广东-山东：180.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：62.5元/吨（0）；50%液碱广东-山东：300元/吨（0）。
　　上游成本：6月18日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。
　　上游生产利润：6月18日，山东烧碱利润：1183.0元/吨（0）。
　　截至6月14日，烧碱上游库存：39.12万吨（+2）；烧碱开工率：85.87%（1.79%）。
　　■策略
　　PVC中性。PVC生产企业检修装置陆续结束，加之新增检修有限，预计供应快速回升，而下游淡季需求平淡，出口交付受船运及价格影响增量有限，供需两端承压，库存累库风险较大。下游处于季节性淡季，订单偏弱，总体需求呈现弱势格局。供需基本面偏弱,建议短期暂时观望，重点关注后期库存的实质改善。
　　烧碱中性：山东液碱非铝下游表现较为乏力，虽然供应端检修支撑售价，但下游买盘氛围不高，预计现货市场偏稳运行。氧化铝需求有所改善，下游氧化铝企业上调液碱采购价格对烧碱价格有一定的支撑。目前上游库存中偏高以及期货升水格局下，预计震荡走势为主。
　　■风险
　　PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。
　　烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。