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　　1.上海金属网官网：央行初步统计，2024年前五个月社会融资规模增量累计为14.8万亿元，比上年同期少2.52万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加10.26万亿元，同比少增2.1万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加727亿元，同比多增778亿元；委托贷款减少915亿元，同比多减1714亿元；信托贷款增加2350亿元，同比多增1968亿元；未贴现的银行承兑汇票减少318亿元，同比多减1863亿元；企业债券净融资1.2万亿元；政府债券净融资2.49万亿元；非金融企业境内股票融资1060亿元。
　　板块逻辑——板块陷入焦灼整理状态
　　从板块的角度来看，目前库存高位累库+价差深度contango仍在持续，电解铝低库存则是因为目前产业转向生产铝水，所以电解铝低库存难以反映真实的消费情况，当前有色品种现实消费不及预期，主要依靠资源约束而支撑。加之美联储迟迟不降息，宏观情绪也处于焦灼状态，板块陷入偏弱震荡。近期央行公布社融数据不及预期，市场产生一定的担忧情绪，可能给开盘带来一定的压力。
　　电解铜—情绪退潮后，供应压力支撑，关注消费下行风险
　　美联储仍不降息，宏观利多未兑现，LME和CFTC基金净多持仓持续回落，多头押注力度减弱。矿端产出未出现明显好转：冶炼厂加工费由负转正，但价格仍然处于很低的位置，矿端的压力依旧不容乐观。5月数据验证现实消费兑现不佳：前期月间价差与现货升贴水仍然呈现深度的contango结构，且社会库存和仓单库存高位持续累库，我们预期现实消费兑现不畅，近期5月铜板带、铜材、铜管和铜杆产量均高位回落，铜板带远低于历史同期，年内消费未及旺季就已回落，验证了现实与预期的劈叉，短期内难有强劲的上行动能。
　　氧化铝—供应走低，消费偏强，氧化铝支撑偏强
　　海外氧化铝厂出现产出不畅的事件后，氧化铝进口大幅亏损，国内氧化铝厂受到铝土矿不足的约束，山东、广西等地的氧化铝厂开工率下行，供应减少。需求端主要关注电解铝的产出，电解铝供应宽松状态持续，且目前电解铝周度产量较上年同期出现大幅抬升，对氧化铝的消费起到了较强的支撑作用，不过下游消费的增量空间相对有限，且电解铝受到4500万吨产能天花板的限制，电解铝新增产能有限。供应压力，需求偏强，氧化铝下方支撑较实。
　　电解铝—；供应宽松，但需求偏弱，电解铝基本面偏弱
　　云南地区氧化铝厂加大开工，如今开工率已经基本回升至丰水期水平，电解铝产能触及产能天花板下沿，供应宽松。需求端，近期铝棒产量高位回落，地产消费走弱；家电即将进入淡季，消费逐步进入季节性淡季，月间价差和现货升贴水均偏弱，而库存低位则是因为目前铝厂均生产铝水为主，铝锭产量普遍偏低，低库存不能反映出真实的消费情况，价差体现出当前现实消费不及预期。总体看来，目前供应宽松，消费不及预期，电解铝基本面总体偏弱。
　　策略建议：氧化铝价格反弹至3850-3900区间内，尝试少量空单？
　　风险提示：宏观经济风险；消费兑现持续低于预期