90年代，日本老龄化程度不断加深
　　1985年，日本老龄化率超过10%，进入快速发展期，90年代老龄化程度不断加深。
　　2023年，中国老龄化率为15.4%，与日本1997年水平相当，也处于老龄化率的快速提升期。
　　90年代，日本经济长期去杠杆
　　1989年末，日本高利率政策刺破资产泡沫，日本股市、房市崩盘。
　　资产泡沫破灭后，由于破产制度不完备、银企关系特殊性、金融监管不完善，日本私人部门经历了十几年的缓慢去杠杆。
　　90年代，日本经济增速放缓
　　人口结构的变化，叠加缓慢去杠杆，日本经济增长中枢出现缓慢下移。80年代日本GDP的平均增速为4.6%，90年代经济增速中枢下移至1.1%，二十一世纪前十年增速中枢则进一步下滑至0.5%，长期处于低速增长阶段。
　　风险提示
　　宏观和市场环境差异；全球地缘风险变化。