5月汽车销量同比、环比均实现小幅增长。根据中汽协会数据公众号，5月汽车产销分别完成237.2万辆和241.7万辆，产量环比下降1.4%，销量环比增长2.5%，同比分别增长1.7%和1.5%。1-5月，汽车产销分别完成1138.4万辆和1149.6万辆，同比分别增长6.5%和8.3%，产销增速较1-4月分别收窄1.3个和2个百分点。5月，乘用车产销分别完成205.1万辆和207.5万辆，环比分别增长0.1%和3.7%，同比分别增长2%和1.2%；1-5月，乘用车产销分别完成970.9万辆和976.5万辆，同比分别增长7.1%和8.5%。5月，商用车产销分别完成32.1万辆和34.1万辆，环比分别下降10.1%和4.5%，产量同比下降0.2%、销量同比增长3.3%，其中货车产销分别完成27.9万辆和29.9万辆，环比分别下降10.6%和4.4%，产量同比下降2%、销量同比增长1.7%；客车产销分别完成4.2万辆和4.3万辆，环比分别下降6.8%和4.8%，同比分别增长14.3%和16%。1-5月，商用车产销分别完成167.5万辆和173.1万辆，同比分别增长3.1%和7.1%，其中货车产销分别完成147.4万辆和153万辆，同比分别增长2%和6.2%；客车产销均完成20.1万辆，同比分别增长11.8%和15%。近期汽车市场利好不断：（1）财政部下拨专项资金用于支持老旧汽车报废更新，地方补贴方面，已有超过30个省市出台相应政策，多家车企也纷纷推出置换购车补贴以鼓励汽车消费，汽车以旧换新工作进展顺利，开局良好；（2）工信部等五部门发布开展2024年新能源汽车下乡活动，加快补齐农村地区新能源汽车消费使用短板；（3）国务院《2024-2025年节能降碳行动方案》中提出，逐步取消各地新能源汽车购买限制，落实便利新能源汽车通行等支持政策。我们判断近期汽车行业支持政策的陆续落地有助于充分释放国内消费潜力。
　　5月乘用车生产和批发销量创同期历史新高，零售环比增长。根据乘联会公众号数据，5月乘用车生产199.7万辆，同比增长0.3%，环比增长0.5%，较2023年的历史高点199万辆高出0.7万辆，创历史新高；厂商批发203.1万辆，同比增长1.2%，环比增长3.9%，较2023年5月历史高点200万高2.8万辆，创历史新高；零售销量171.0万辆，同比下降1.9%，环比增长11.4%。我们判断近期以旧换新政策落地、北京车展拉动消费热情、各地相应政策措施出台与跟进，同时车市新品价格战阶段性降温，国内消费潜力得到激发。
　　5月新能源乘用车批发渗透率为44.2%，汽车出口持续贡献显著。根据乘联会公众号数据，5月新能源汽车批发达到89.7万辆，同比增长32.1%，环比增长13.8%；零售达到80.4万辆，同比增长38.5%，环比增长18.7%。在渗透率方面，5月新能源乘用车的厂商批发渗透率为44.2%，零售渗透率为47.0%，较2023年5月的渗透率分别提升10.2和14个百分点。在品牌结构方面，5月自主品牌新能源车批发渗透率59.8%，豪华车中的新能源车渗透率32.7%，而主流合资品牌新能源车渗透率仅有8.0%。在出口方面，5月总体汽车出口延续了强势增长特征，其中乘用车出口（含整车与CKD）37.8万辆，同比增长23%，环比下降9%，其中新能源车占出口总量的24.8%，1-5月乘用车出口187万辆，同比增长34%。我们认为全球乘用车市场正处于电动智能化加速渗透阶段，国内自主品牌主机厂及产业链在电动智能领域具备一定的领先优势，2024年新能源汽车出口有望维持亮眼表现并持续贡献增量。
　　投资建议：我们认为，2024年中国汽车市场有望继续保持稳中向好的发展态势，维持2024年汽车行业“优于大市”评级。建议关注潍柴动力、中国重汽、奥福环保、骆驼股份、比亚迪、长城汽车、保隆科技、华阳集团、伯特利、德赛西威、拓普集团、贝斯特、继峰股份、华依科技、文灿股份和沪光股份等。
　　风险提示：国内经济增速不及预期；原材料价格大幅波动；海外需求恢复不及预期；汇率大幅波动。