行情回顾及估值：申万传媒板块近2周（2024/6/3-2024/6/14）累计下跌2.78%，跑输沪深300指数1.71个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第12位；申万传媒板块6月累计下跌2.78%，跑输沪深300指数1.71个百分点；申万传媒板块今年累计下跌16.28%，跑输沪深300指数19.50个百分点。截至2024年6月14日，据同花顺数据显示，SW传媒板块PETTM（剔除负值）为21.84倍，低于近1年平均值15.27%。
　　二级子板块近2周涨跌幅：申万传媒板块的6个二级子板块近2周（2024/6/3-2024/6/14）总体下跌，涨跌幅由高到低依次为：SW出版（2.93%）＞SW游戏（-3.01%）＞SW电视广播（-3.09%）＞SW数字媒体（-3.28%）＞SW广告营销（-4.46%）＞SW影视院线（-4.64%）。
　　重点产业新闻：（1）618第一周期(5月20日-6月3日)，综合电商大盘GMV增速为14%；（2）端午档票房总计3.84亿；（3）苹果全球开发者大会WWDC在库比蒂诺召开，发布完整AI体系Apple intelligence；（4）上海科技影都AI创制生态中心启动；（5）美图公司推出游戏广告AI制作与投放平台“奇觅”；（6）国家新闻出版署更新2024年进口网络游戏审批信息。
　　周观点：广告营销方面，618第一周期综合电商大盘GMV增速为14%。其中，抖音、拼多多、快手、淘宝天猫GMV分别实现同比30.2%、18.6%、17.8%、14.6%的增长。主要得益于预售机制的取消和促销玩法的简化，显著缩短了交易周期，使得消费者能更直接、更快速地完成购物，用户体验得到提升，从而带动用户消费意愿和需求的提升。此外，年中大促的长周期战略和多波优惠活动预计将刺激更多广告投放需求。看好年中大促持续推进为广告营销行业带来更多增量。建议关注楼宇广告龙头公司分众传媒（002027.SZ）等。AI方面，苹果推出全新Apple IntelligenceAI系统，并集成到iOS、iPadOS和macOS中，不仅可为内容生产不同环节提供情景驱动通知、写作改进、图像生成等功能，更在系统级别的跨应用交互方面实现了突破。我们认为，大模型端侧部署一方面将提升大模型需求，另一方面将加快AI应用落地推广。建议关注持续布局AI赛道公司，相关标的包括有昆仑万维（300418.SZ）等。
　　风险提示：政策监管趋严，AI技术发展不及预期，行业竞争加剧等。