过去一周，内外盘油价持续反弹。俄罗斯重申补偿减产，强化三季度减产利好。从基本面看，我们认为对后市油价不宜过度悲观，6月或是筑底阶段，Brent在75-80美元/桶区间完成震荡筑底后（目前尚未确认）或于三季度开启反弹。从现实端看，6月初召开的OPEC+会议绝大部分减产内容符合预期，同时对2024年四季度的供应收缩幅度略低于预期，整体看较为中性。这种情况下，我们认为油价未来的交易视角将进一步细化，回归需求。而在需求侧，油品短期偏弱的格局没有大反转，继续抑全球炼厂采购意愿。过去一周，全球汽油市场依旧疲弱，柴油裂解价差有所反转。海外市场方面，ARA库存单周上涨27%至113万吨，带动欧洲汽油裂解下跌3.07美元至13.43美元/桶，创1月以来最低。但石脑油需求有所反转，ARA地区库存下滑6%至48.6万吨，对Brent贴水小幅收窄至7.37美元/桶。馏分油方面，过去一周莱茵河水位回落，出货需求边际好转下ARA柴油库存下滑，裂解价差上涨3.11美元/桶至22.71美元/桶，但是持续性存疑。此外，航煤需求也迎来季节性好转，过去一周上涨3.19美元/桶至22.75美元/桶。在重质油品方面，高硫燃料油(HSFO)对8月布伦特原油的贴水收窄7美分/桶至9.36美元/桶，超低硫燃料油对8月Brent的裂解下跌22美分至9.5美元/桶。国内市场方面，过去一周整体开工率小幅下滑，补货刚需边际好转，整体变化不大。整体看，虽然馏分油裂解有所反弹，但汽油依旧疲弱，给与油价的支撑暂时并不确定。一旦美元走强，短期仍需防范油价二次下跌。当然，理论上油品三季度季节性旺季需求仍难证伪，建议密切关注后期需求的反转。近期油价波动放大，Brent或再次回到75-80美元/桶之间确认底部。同时，市场或逐步转向油品三季度的季节性旺季需求（较难证伪）。只要OPEC+比较好地履行减产，叠加美国SPR补库，油价在三季度大概率迎来一轮反弹行情，Brent三季度有望再次挑战90美元/桶，建议密切关注OPEC+的减产执行率。
　　特别需要注意的是，对于中东地缘风险，不应过度保持侥幸心里。从全年来看，随时可能再次爆发新的地缘风险，伊朗、以色列对抗也随时可能卷土重来。对于下半年的油价，我们暂时也保持乐观。因此，油价溢价回落节奏仍需关注，尤其关注以色列方面的军事回应，详见我们4月17日晚的“夜话油局”栏目《金油翩翩起舞，中东局势几何？——伊朗、以色列军事实力大解析》。