本周长江银行指数累计下跌0.8%，较沪深300指数超额收益-0.6%
　　本周大盘及银行板块调整，银行指数累计小幅下跌0.8%，相对沪深300指数超额收益-0.6%。个股表现分化，仅六大国有银行录得正增长，其中交通银行涨幅最高，本周累计上涨4.4%。基本面上，交通银行在国有大行中息差有望率先企稳，资产质量持续改善；事件面上，本周交通银行被纳入上证50指数。本周沪农商行累计下跌9.5%，明显较高，主要是市场此前对其纳入沪深300指数的预期落空，基本面并无发生明显变化。
　　银行业监管数据透露出哪些信息？
　　近日国家金融监管总局披露了2024年一季度银行业主要监管指标，总体来看，银行业净息差仍在下行，资产质量整体平稳，资本充足度有所提升。
　　盈利方面，2024Q1银行业净利润同比增长0.66%，较2023年全年的3.24%明显下降。分类型来看，国有大行压力沉重，累计下滑4.57%；股份行同比增速1.17%，较2023年全年的3.67%实现转正；城商行同比增长4.08%，较2023年全年的14.79%明显降速；农商行同比增长15.59%，较2023年全年的14.78%小幅上行。
　　净息差方面，2024Q1银行业净息差1.54%，较2023年全年下降15BP，房贷重定价、新发放贷款利率仍在低位均符合预期。分类型来看，国有大行较2023年全年下降15BP至1.47%的历史低位；股份行下降14BP至1.62%；城商行下降12BP至1.45%，部分反映城投贷款降息的影响；农商行下降18BP至1.72%，预计小微利率受监管指引继续下降。
　　资产质量方面，2024Q1末商业银行不良贷款率1.59%，较2023年末环比持平。各类型银行不良贷款率均较为平稳，国有大行、股份行、城商行、农商行分别较2023年末-1BP、-1BP、+3BP、0BP。虽然经济复苏基础尚不牢固，但宏观环境有所改善，同时银行大力处置核销。2024Q1末商业银行拨备覆盖率204.54%，较2023年末小幅下降，国有大行、股份行、城商行、农商行分别较2023年末+2.7pct、-1.0pct、-3.7pct、-1.7pct。
　　投资建议：看好银行股PB重回1.0x
　　今年以来银行股在市场分歧中沿着红利和绩优两条主线持续上涨，本质是对长期以来不合理的低估值重估。近期地产政策对于银行股锦上添花，未来继续观察实效。中长期维度，我们认为板块系统性重估没有结束，股息率是定价锚之一，看好A股上市银行股息率未来进一步向5%以内迈进。PB角度，看好质地、区域好的银行股估值重回1xPB。短期维度，板块呈现分散式上涨，但每个时点依然存在被相对低估的方向或个股，例如当前H股国有大行股息率在6%~7.5%仍显著过高，部分低估值高股息资产仍有修复空间。基本面角度，净息差仍处于下行阶段，但存在改善因素，例如企业新发利率企稳，存款利率开始有效下降，但房贷利率预计仍将下行；资产质量方面，城投风险缓解、地产政策底明确，零售风险今年仍有波动。个股层面，红利高股息银行股重点推荐兼具高股息和房地产属性的招商银行、国有大行H股、厦门银行。绩优股重点推荐常熟银行、齐鲁银行，关注瑞丰银行。
　　风险提示
　　1、社会实际融资需求持续低迷；
　　2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。