本周观点：国内方面，5月份出口3023.5亿美元，同比增长7.6%，较4月份回升6.1个百分点。尽管去年同期基数下降导致本月出口增速回升，但两年平均增速下降至-0.3%，显示出口增长动力仍有上涨空间。另外，5月环比增速3.5%，低于历史同期均值，反映外需不确定性增加。出口增速变化原因分析如下：分地区看，对欧盟、美国、日本等传统贸易伙伴的出口增速同比回升，主要受发达经济体补库存影响，但两年平均增速边际回落，主要受中美贸易紧张影响。新兴经济体中，对东盟、非洲、俄罗斯等地区出口虽回落，但仍保持正增长，贸易朋友圈扩容对出口增速有支撑。分产品看，机电产品和劳动密集型产品出口增速均回升，后者回升幅度更大。机电产品出口同比增长7.5%，对5月出口增速回升贡献57.8%。劳动密集型产品如塑料制品、箱包等出口同比增长2.5%，回升幅度高于整体出口和机电产品，对出口增速回升有贡献。预计6月份出口增长速度将保持稳定，上半年出口的平均增长率预计在3-4%之间。海外方面，5月的美国非农就业数据表现强劲，新增非农就业人数达到27.2万人，超出了市场预期的18.5万人。失业率保持在4.0%，与预期相符，但略高于上月的3.9%；平均时薪同比增长了4.1%，高于预期的3.9%，并且比上月的4.0%有所上升。从行业细分来看，休闲酒店业、专业和商业服务以及建筑业是新增就业的主要贡献者。休闲酒店业的新增就业人数显著增加，可能与5月美国迎来联邦法定节假日和天气转暖有关，推动了居民的消费意愿；建筑业和专业及商业服务的新增就业人数也有所上升，这与美国房贷利率的震荡回落相印证。尽管非农数据表现强劲，但兼职可能导致工作被重复计算，掩盖了实际就业转冷的情况。总体来看，非农数据的强劲表现，使得市场降低了对美联储在9月份首次降息的预期。CMEFedwatch工具显示，5月非农数据公布后，市场预期9月降息的概率从55.37%降至50.0%，预计年内仅降息一次。
　　国内热点：一、5月出口同比增长7.6%。二、《国务院总理李强6月7日主持召开国务院常务会议。三、沪深交易所落地程序化交易管理实施细则。四、5月财新中国制造业PMI为51.7。
　　国际热点：一、美国5月季调后非农就业人口增27.2万人。二、美国5月ADP就业人数增15.2万人。三、欧央行如期降息25个基点。
　　上周高频数据跟踪：6月3日至6月7日，上证指数下跌1.15%，收报3051.28点；沪深300指数下跌0.16%，收报3574.11点；创业板指下跌1.33%，收报1781.07点。
　　风险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。