本报告导读：
　　AIPC正式进入AION时代，更完善的AI服务体验将加速PC换机潮来临，尤其是Arm架构的AIPC渗透率有望快速提升。PC硬件升级将带动供应链深度受益。
　　投资要点：
　　投资建议。微软等巨头推动0] AIPC正式进入AION时代，更完善的AI服务体验将加速换机潮来临，尤其是Arm架构AIPC渗透率有望快速提升。PC硬件升级将带动供应链深度受益。推荐标的光大同创、春秋电子、隆扬电子，同时ODM企业华勤技术、亿道信息也将受益。
　　微软等巨头推动AIPC正式进入AION时代，更完善的AI服务体验将加速PC换机潮来临。AIPC发展可分为AIReady和AIOn两个阶段。（1）AIReady阶段：从23年10月至今，市面大部分AIPC均是以API方式调用端侧大模型实现AI降噪、AI视频会议、文生图、PPT生成等AI功能，但无法实现AI系统级应用。（2）AIOn阶段：微软近日重构Windows 11，正式将Copilot融入操作系统。基于GPT-4o与40多款端侧大模型的Copilot具备出色的上下文与视觉感知能力，可深入理解屏幕显示内容并可根据屏幕中信息与用户进行情绪丰富的语音交互，AION时代的AIPC将通过基于个人数据的端侧大模型微调训练成长为专属AI助理。苹果也与OpenAI在iOS系统的良好合作或将延伸至Mac系统，推动最新款MacBook AI功能升级。根据Canalys，2024-2028年AIPC出货量将由5100万台提高至2.08亿台，CAGR达42%，预计2028年AIPC市场份额占比达到71%。
　　Windows on ARM拐点已至，Arm架构AIPC渗透率有望快速提升。高算力、低功耗是AIPC发展趋势。Arm新一代Blackhawk架构预计将实现五年来最大IPC性能提升。Windows 11 on Arm通过引入x86-64位仿真技术、推出ARM64版本的IDE工具Visual Studio2022正式版、搭载高通骁龙XElite大幅提升兼容性、开发生态与硬件性能，加速Arm架构AIPC渗透率提升。根据Counterpoint，预计2023-2027年ARM架构在AIPC中的渗透率将由15%增长至25.3%。
　　AIPC硬件将迎来全面升级。（1）处理器：苹果、高通、联发科积极布局Arm架构处理器开发，英特尔、AMD推动x86处理器性能迭代，工艺制程升级与先进封装将持续驱动PC处理器性能进化；（2）DDR5加速渗透，Yole Developments预测2026年DDR5市场份额将达到90%以上；（3）结构件：轻薄、高强度碳纤维有望成为未来主流；（4）PCB载板：高阶HDI以及IC载板迎来规格升级，高速低损耗M6覆铜板渗透率加速提升；（5）电池：多电芯串并联+硅碳负极材料有望进一步提升；（6）散热及电磁屏蔽：高导热能力的石墨烯膜渗透率有望提升，导电布、导电胶粘剂等电磁屏蔽材料应用需求持续增长。
　　风险提示。AIPC需求不及预期；中美贸易摩擦的不确定性