外强内弱预期延续，红利资产有望持续占优。
　　大盘红利占优格局仍将延续。5月出口数据延续年初以来外需偏强的态势。往后看，美国即将步入补库周期，欧洲降息有望提振需求，年内外需有望延续偏强态势，但需要警惕下半年贸易环境的潜在波动。5月下旬以来小微盘股出现较大回撤，与之相反的，红利资产持续上行。开年以来传统内需产业链景气回升依旧偏弱，市场对于分子端预期依旧相对悲观，总量层面弹性相对匮乏，此时高盈利质量而稳定分红的大盘红利资产就成为了市场相对收益的首选，我们认为这一风格短期内尚难以发生改变。
　　微盘股调整明显，红利展现逆势防御性。本周市场整体下行，受对微盘及ST监管政策预期影响，以综合、传媒行业为代表的小市值行业大幅下跌。对微盘股监管政策收紧预期同时也驱动市场进一步强化大市值风格及防御性红利行业交易，促使本周电力公用、交运、煤炭等行业涨幅居前。受第三期国家大基金实质落地利好推动，半导体行业稳步上行，同时消费电子行业景气底部修复，共同驱动电子行业近两周涨幅居前。而出于对贸易壁垒的担忧，电新行业后半周表现明显走弱。本周四晚，证监会官网发布答记者问，就近期上市公司股票被实施ST、退市情况答记者问，对于缓解市场情绪起到一定作用，周五微盘股呈现明显超跌反弹走势。整体而言，本周市场对政策期待的预期偏弱，红利策略仍发挥避风港作用。
　　“端午”假期消费偏弱。“端午”假期首日社会跨区域人员流动总量略弱于“五一”，机票价格偏低问题仍然存在，民航客运量较2023年略有回落，铁路客运则表现相对较优，此外，“端午”首日电影票房也处于近年来低位。
　　风险提示：政策落地不及预期，宏观经济波动超预期