6月6日，欧央行降息25个基点，将主要再融资利率、存款机制利率、边际贷款利率分别下调至4.25%、3.75%、4.50%，为2019年以来首次降息，是七国集团（G7）成员国中第二个降息的央行。本次欧央行降息落地后，资本市场变化有限。后续降息路径仍存一定不确定性，通胀趋势下行仍是主要考虑因素。
　　会议内容基本符合预期，薪资反弹指向鹰派降息。本次会议的主要内容包括三点，一是宣布降息、确认缩表，二是上调通胀预期与2024年经济预期，三是继续保持通胀率2%的中期目标。通胀预测方面，上调2024年和2025年通胀分别为2.5%（3月前值2.3%）、2.2%（前值2.0%），上调2024年和2025年核心通胀分别为2.8%（前值2.6%）、2.2%（前值2.1%），上调2024年GDP为0.9%（前值0.6%），下调2025年GDP为1.4%（前值1.5%）。对于通胀预期的调整，会议内容表述为“由于工资增长加快，国内价格压力依然强劲，通胀很可能在明年继续高于目标水平（domesticprice pressures remain strong as wage growth is elevated, and inflation is likelyto stay above target well into next year）”，与3月表述接近。但薪资反弹是本次鹰派降息的主要原因，拉加德当日表示工资仍以较高速度上涨，2024年第一季度，欧元区协议薪资趋势的指数同比增长4.7%，较2023年第四季度4.5%的增幅有所加速。
　　后续降息路径存在一定不确定性。会议表述仍为逐次会议确定、不预先承诺特定路径。具体来看，5月通胀回升至2.6%（4月前值2.4%），核心通胀回升至2.9%（前值2.7%）。服务通胀粘性仍然较强，回升至4.1%（前值3.7%），能源小幅反弹。但本次欧央行并没有执着于当月通胀的反弹，正如日前拉加德表态不会等到所有指标均达到2%才开启降息。拉加德当日表示“预计今年余下时间将在当前水平上波动（Inflation isexpected to fluctuate around current levels for the rest of the year）”，这表明通胀的趋势相比短期反弹是权重更高的政策考量因素。这也意味着7月降息概率下降，9月降息概率上升。
　　经济与通胀预期上调有望被进一步定价。资产表现来看，由于鹰派降息符合预期，欧洲央行决议公布后，欧元兑美元近在短线小幅拉升11点之后回归震荡，当日收于1.0890（+0.19%），历史上欧央行货币政策周期都落后于美联储，本轮提前降息限制了今年欧元上行空间。值得注意的是，拉加德表示“不能说央行正进入降息阶段”后，德债扩大跌幅。此外，欧洲主要股指涨幅收窄，德国收涨0.38%、法国收涨0.42%。美元指数下跌0.19%至104.1168，在降息靴子落地后，随着欧央行上调通胀与2024年经济预期，欧元存在短期上涨的可能性，同时本次降息也可能将带动其他经济体央行的跟进。
　　降息落地减小国内货币政策掣肘。此外，对于国内而言，欧央行开启全球降息拐点对于中国人民银行的货币政策价格型工具的压力减轻。目前MLF与OMO已经维持9个月不变，在市场利率大幅低于政策利率的现状下，1年期MLF利率没有下调，一定程度上也出于稳汇率的目的。央行2024年一季度货政报告中“把握好利率、汇率内外均衡”仍是主要考量。
　　风险提示：通胀走势偏离预期。