事件描述
　　2024年6月7日，海关总署发布5月外贸数据：以美元计，我国5月出口3023.5亿美元，进口2197.3亿美元，贸易顺差为826.2亿美元。
　　事件评论
　　出口强劲增长，结构同步改善。在去年同期基数偏低的情况下，5月我国出口同比增速大幅续升至7.6%，好于市场预期（Wind一致预期为6.4%），体现二季度以来出口持续改善。主要出口商品出口增速也明显回升，其中高新技术产品和机电产品的出口同比增速分别续升至8.1%、7.5%，劳动密集型产品出口增速也转正至3.4%。按不同贸易方式来看，一般贸易表现强劲，同比增速大幅走高至9.7%，加工贸易商品也继续改善，同比增速续升至0.8%，体现出口结构同步向好。
　　那么，出口改善的确定性和亮点何在？
　　对美出口改善，东盟优势保持。全球制造业景气继续扩张，补库的确定性需求下，我国对主要贸易对象出口整体改善。具体而言，不同国家制造业景气冷暖与我国对其出口仍有一定背离，5月美国制造业景气继续收缩，但我国对美出口增速反而有所反弹，其中低基数或是重要扰动因素。但欧日韩景气改善，我国对其出口则见明显好转。对新兴市场出口则仍保持强劲，其中对东盟、拉美出口增速分别扩大至22.5%、18.9%，拉动5月出口增长3.3、1.4个百分点。值得注意的是，由于美国对华加征关税、巴西上调汽车进口关税，生效时点多在下半年，或短期内存在出口抢跑现象。
　　机电继续高增，劳动密集型产品拖累程度减轻。出口代表性商品来看，机电产品继续保持本月出口的第一贡献，拉动出口增加4.4个百分点，高新技术产品则紧随其后，拉动出口增加1.9个百分点，车船也依旧保持正向贡献（0.9个百分点）。拆分量价来看，除船舶仍主要由价格因素拉动以外，其他主要产品出口多为数量因素贡献。拖累出口的产品仍以玩具、鞋靴等劳动密集型产品出口为主，但拖累程度明显减轻，由1.2个百分点降至0.6个百分点。
　　进口增速下滑，贸易顺差走阔。5月我国进口表现则相对温和，同比增速意外回落至1.8%，反映内需复苏势头略显乏力。进口主要拉动仍为高新技术、机电相关产品。此外，资源品进口中，除铜的进口量价大幅走高以外，铁矿和原油进口均量价齐跌。在出口大幅改善，进口稍显温和的背景下，5月我国贸易顺差继续走扩至近年来的高位水平826.2亿美元。
　　出口有望回归稳健增长。1-5月出口累计同比增长2.7%，其中5月出口超预期高增，继续助力二季度出口。往前看，在去年同期低基数、地缘政治紧张局势催高运价以及关税加征等待兑现的影响下，6月出口有望延续强劲表现，并对二季度经济增长带来有力提振。展望下半年，低基数和抢出口的影响或将持续减弱，而在全球制造业景气扩张、库存持续回补的带动下，出口有望回归稳健增长，在继续利好出口链相关行业的同时，净出口对经济增长的贡献也将持续回升并由负转正。
　　风险提示
　　海外货币政策超预期。