非农再度升温，新增就业、薪资双双超预期
　　5月非农再超预期。美国5月新增非农就业27.2万人，大幅超出市场预期中值18万人，也高于过去三个月的平均值23.7万人。时薪环比也有所提高。5月非农时薪环比增0.40%，预期0.3%，前值0.23%，前3个月平均值0.25%。非农私人部门总收入（周薪就业人数）同比小幅放缓至5.4%，4月为5.6%。这一增速仍维持较高位，高于2017-2019平均值4.7%。
　　5月非农数据主要呈现出以下特点：第一，失业率上升至4.0%，劳动力参与率下降；第二，服务业热度较高；第三，政府提供岗位仍处于较高位。
　　尽管非农仍强劲，但劳动力市场出现广泛降温迹象
　　非农强劲没有完全证伪美国经济通胀降温的叙事，但会让人怀疑这个降温的过程非常缓慢，相应导致降息偏慢。整体来看，我们可以观察到美国劳动力市场降温的趋势：美国失业率持续上行；职位空缺数趋于下降；换工作意愿下降。
　　降息预期降温，9月降息概率约50%
　　非农反弹，意味着前期美国经济数据整体转弱，未必形成稳固的趋势。年内仍有可能降息1-2次，但节奏上来看，7-8月降息可能无从谈起，9月降息的概率也在下降。降息需要数据放缓过程相对稳固（至少3个月数据确认），或者劳动力市场急剧恶化。
　　风险提示
　　美国经济、就业和通胀走势超预期，美联储货币政策超预期。