本报告导读：
　　上周期货情绪走弱向下，叠加5月供需格局转向供给过剩。期现走势协同，锂价下行明显。
　　投资要点：
　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：需求端弱势情况未见明显改善，贸易商与下游材料厂延续去库，期现价格成交重心走低，市场整体情绪较为悲观。1）无锡盘2407合约周度跌4.29%至10.05万元/吨；广期所2409合约周度跌4.46%至10.29万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为1106美元/吨，环比跌4万元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：下游采购需求有限，刚需补库成交量欠佳，钴盐厂挺价心态走弱，钴价博弈中下行。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　下游延续去库，期现锂价下行。上周期现锂价下行。锂矿方面，上周国内锂矿石现货价格小幅下行。受下游锂盐价格走弱影响，江西锂盐厂外购锂云母意愿不足，市场成交清冷；出于成本和对后期锂价的预期悲观情绪，锂辉石下游厂家采买观望心态较重，市场成交延续以长单为主。锂盐方面，6月国内锂盐供给边际增量强于需求端。据SMM，5月国内碳酸锂产量环比上升15%；上周国内碳酸锂周度产量环比上升3.66%、周度库存量环比上升4.21%，锂盐供给端呈现明显增量和持续累库。而需求侧，期现商和下游客户延续去库，下游材料厂采买活跃度较低，锂价成交重心下行。期货盘面跌势也带动现货价格持续下行，市场整体情绪较为悲观。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为9.92-10.31万元/吨，均价较前周跌3.32%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为8.87-9.25万元/吨，均价较前周跌2.76%。
　　市场成交有限，钴价利空下行。电钴方面，海外市场需求延续弱势，MB标准级电钴报价下调；国内电钴厂商及贸易商谨慎报价，现货市场采购氛围持续偏弱，终端客户刚需补货成交有限，贸易商报价重心下调。钴盐方面，下游需求走势仍偏弱，多压价试探，冶炼厂挺价心态走弱，买卖双方僵持博弈中钴价下行。根据SMM数据，上周电解钴价格为20.0-25.5万元/吨，均价较前周跌1.94%。
　　磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格4.15-4.25万元/吨，均价较前周跌%。三元材料0.89622价格为11.88-13.63万元/吨，均价较前周跌0.64%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。