本期投资提示：
　　招商中证红利ETF（基金代码：515080，场内简称：中证红利）是招商基金旗下的一只主题型ETF，基金经理为王平、刘重杰。该ETF跟踪中证红利（指数代码：000922.CSI），追求紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。本基金力争将日均跟踪偏离度的绝对值控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内。基金于2019年11月28日成立，于2019年12月27日上市交易。基金管理费率为0.2%、托管费率为0.1%。
　　高股息策略在市场震荡下行阶段表现较好。从海外成熟市场表现来看，高股息策略指数长期能显著跑赢市场基准指数。在A股市场，当市场处于下行阶段时，中证红利指数能跑赢沪深300指数，例如2022年沪深300指数累计下跌21.63%，中证红利指数仅下跌5.45%；市场处于震荡阶段时，例如2015年沪深300指数上涨5.58%，而中证红利指数涨幅达26.86%。2021年以来市场下调，进一步凸显红利指数的防御性，2021-2023年的年度超额收益分别为18.57%、16.18%和12.27%。
　　利差处于历史高位，高股息策略配置优势显著。中证红利指数股息率（过去12个月）与10年期国债收益率的差值目前处于历史高位。截至2024年5月31日，中证红利指数股息率（过去12个月）为5.12%，10年期国债到期收益率为2.29%，两者利差为2.83%，利差目前位于2008年以来的88.5分位数，中证红利指数的配置优势显著。
　　中证红利指数（CSIDividend Index，指数代码：000922.CSI，指数简称：中证红利指数）以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率作为权重分配依据，以反映A股市场高红利股票的整体表现。
　　指数偏大盘风格，银行、交通运输和煤炭行业权重过半。截至2024年5月31日，中证红利指数100只成分股的平均总市值为1678.96亿元，偏大盘风格；权重占比最高的行业为银行，达21.84%，煤炭、交通运输行业权重占比分别为17.54%、11.81%，三者权重合计51.19%。
　　中证红利指数具有低估值、高股息优势，性价比突出。截至2024年5月31日，中证红利指数的PE(TTM)为7.16倍，位于2008年5月26日以来的27.1百分位；PB(LF)为0.73倍，位于历史14.5百分位，其估值处于历史低位；股息率为5.12%，显著高于对应市场的宽基指数。综合估值水平与股息率来看，中证红利指数当前具有低估值、高股息的优势，，投资安全边际较高，性价比较为突出。
　　风险提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。