本期投资提示：
　　近年来，随着疫情影响的消退以及外部环境带来的贸易壁垒及原材料运输成本的上升，越来越多的中国企业试图通过扩展海外市场来获取新的增长点。国家也出台了相关政策措施来支持企业出海，跨境业务供应商的商业模式也越来越成熟，种种因素综合使得“出海“成为当前商界火热的概念。
　　纵观中国的企业出海历史，可将其大致划分为5个不同的阶段：1）1978~1990对外开放初期——与外部市场的初步接触阶段；2）1990~2000“世界工厂”时期——全球化浪潮引导中国制造业远征海外；3）2000~2008加速阶段——“走出去”战略成型，电商平台崛起；4）2008~2020后金融危机时期——金融危机后的格局剧变，出海思路逐渐转化；5）2020年至今出海新时期——贸易壁垒、内需偏弱，向外寻求机会成为风潮。
　　为何当下特别关注出海概念？首先，参考日本出海逻辑演变的历史，目前中国企业面临的环境与其有诸多相似之处，这些相似之处为国内企业出海带来了天然的合理性。其次，中国企业当前也具备大量的出海优势条件，发展出海业务的时机较为成熟。此外，目前市场上也缺乏非常显著占优的投资主题，投资者普遍缺乏方向，出海也自然成为了当前正在寻找投资方向的投资者关注的焦点。
　　我们将出海业务占比在各二级行业均值以上的二级行业作为出海重点行业：对于整体出海业务较多的行业，我们将进行重点关注，观察其行业内部的出海投资价值。19年至23年出海占比变化与利润率高相关性的行业，我们将称之为“一类出海行业”，在关注其中出海企业的投资时，我们将对其未来通过出海带来的潜在成长性有更高的期待。而对于那些负相关的行业，我们也并非放弃关注其出海的价值，我们将这些行业称之为“二类出海行业”。
　　对于持仓股票的出海深度判断，采用与同行业股票进行横向比较的方法进行指标构建：在一级行业内部，对股票的海外业务占比计算分位数，再进行加权汇总，得到“出海占比分”。对于公司的出海业务收入变化情况也进行定量的指标构建：若当期的海外收入大于去年同期水平，则将被记入海外业务增长的股票，将所有的海外业务增长股票的权重进行加总，得到“出海增长分”。
　　选基时，我们将基金产品的出海得分作为一项“加分项”：出海并非是一类主题，而是一种思潮。在基金经理的投资逻辑中，如何通过投资标的的选择来构建能够带来超额回报的组合是核心要素，出海只是其一种达到目的的路径而已。我们真正试图寻找的是具有良好投资效果，且适度偏出海方向的基金产品——这类产品或将在出海方向上获取投资的先机。
　　风险揭示与声明。本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测，相关模型构建与测算均基于申万宏源研究客观研究，可能存在模型失效等风险。本报告不涉及基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐。阅读本报告时，投资者需结合自身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人长期投资风格、历史业绩、选股能力、风险偏好等因素，对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅供参考，投资者需特别关注官方基金披露信息。