核心观点：展望6月，我们认为原油的主要矛盾在于宏观及基本面，地缘风险将逐步淡化为风险因素。6月初油价的下跌来源于对宏观经济及原油基本面的悲观：一方面是中美经济数据的不及预期导致商品整体出现回调，另一方面是OPEC+最新减产决议显示四季度可能增产，加上本身偏悲观的下游需求，油市看涨信心严重不足。当前油价超跌后虽有反弹，但宏观经济及原油需求未有好转前，油价难言反转。我们认为宏观经济复苏与基本面悲观预期之间的矛盾将主导6月及下半年油价运行。
　　短期来看，我们认为在宏观以及需求数据未出现改善前，油价仍将处于震荡整理阶段，旺季需求预期对油价有一定支撑，不宜追空；从中长期角度看，宏观层面下半年仍有望重启降息交易，加上中美两国工业品库存均处于同比低位，后续有望开启共振补库周期，基本面上整体原油低库存与OPEC+减产仍将继续为油价提供支撑，而中美需求修复条件下，油价适宜逢低布局多单。预计6月Brent运行区间为75-85，WIT运行区间为70-80，SC运行区间为540-625。
　　行情回顾：2024年5月，由于地缘溢价的回调以及宏观经济增长的放缓，油价整体回落，6月2日OPEC+的新减产决议更是成为新一轮下跌的导火索，WTI原油价格一度跌破73美元/桶，SC原油价格盘中也跌破570元/桶，6月以来市场的悲观情绪较为严重，对宏观经济及原油需求的悲观使得油价出现超跌，近两日虽有反弹，但宏观及基本面未稳前油价难言反转。回顾我们在5月发布的观点：4月30日盘后我们发布报告《宏源原油月报：回调仍未结束》，提示投资者5月油价将继续面临回调压力；5月10日盘后我们发布报告《宏源原油周报：巴以和谈未取得实质性进展，看空情绪部分修正》，提示投资者油价仍在调整阶段，看空情绪虽然有部分修正，但短期看涨情绪仍不高；在后续的报告中，我们的观点均为油价短期处于调整阶段，等待OPEC+会议作出指引，中长期观点均为逢低做多油价。
　　风险提示：上行风险：宏观经济复苏超预期，OPEC+减产超预期，需求恢复超预期，地缘风险发酵；下行风险：宏观经济复苏不及预期，OPEC+减产不及预期，需求恢复不及预期，地缘局势缓和。