本期话题：行业景气选股策略今年绝对收益13%。截止2024年5月底右侧景气趋势模型表现优异，绝对收益3.6%，相对wind全A指数超额6.6%。若进一步叠加PB-ROE选股，绝对收益13.0%，相对wind全A指数超额16.0%，在底部反弹时跟上趋势并且超额收益十分优异。当前观点与之前基本一致，继续看好“高股息+资源品+出海+AI”这四大主线。此外，每年4月底我们会及时更新行业相对强弱RS指标，提示年度级别的行业信号。当前出现RS>90的行业有：煤炭、农林牧渔、电力及公用事业、家电、银行、石油石化、通信、有色金属和汽车。和行业配置模型一致，主线模型提示了四个年度配置方向：高股息、资源品、出海和AI。历史上轮动模型和主线模型形成共振时，有更大概率成为当年领涨行业，当年更有赚钱效应，值得重点关注。
　　宏观层面：宏观情景分析。预计沪深300盈利增速和PPI同比增速有企稳迹象，库存周期处于主动去库存阶段。
　　中观层面：消费估值处于历史底部区域，近期成长估值有所回升。
　　消费估值处于历史底部区域：食品饮料、家电、医药。目前消费板块估值处于历史底部区域，食品饮料、家电和医药的业绩透支年份分别回到19%、48%和9%分位数，另外消费板块景气度处于扩张区间数月，消费板块进入长期配置区间，建议重点关注。
　　近期成长估值有所回升。目前军工业绩透支年份回升至11%分位数附近，新能源回升至41%分位数附近，处于历史中枢水平；通信业绩透支年份回落至7%分位数，处于较低区域，建议重点关注。
　　大金融目前具备绝对和相对收益配置价值。银行未来一年预计会同时有绝对收益和相对收益。保险PEV估值近期有修复迹象，保费收入增速明显改善，重点关注十年国债收益率的拐点信号。地产行业估值有所回升，房贷利率已创历史新低，且货币指数进入宽松区间，可以关注。
　　行业配置模型跟踪：继续看好“红利+出海+AI”三大主线。右侧行业景气趋势模型2024年至5月底录得3.6%的绝对收益，相对wind全A指数超额6.6%，若进一步叠加PB-ROE选股，策略今年绝对收益13.0%，相对wind全A指数超额16.0%，超额净值创历史新高，样本外表现较为优异。当前观点与之前基本一致，高自由现金流的稳定高股息仍然是中期压舱石，供给受限且已处于补库存周期的部分资源品进入超配阶段，与算力相关的AI板块持续维持高景气，与全球制造业补库存共振的制造业出海也值得关注。具体配置权重如下：稳定高股息27%（电力及公用事业11%、交通运输9%、银行7%）、资源品35%（有色金属17%、石油石化11%、煤炭7%）、出海16%（家电16%）和AI21%（电子13%、通信9%）。
　　风险提示：模型根据历史数据规律总结，未来存在失效的风险