投资要点：重庆银行24Q1营收同比增长5.17%，归母净利润同比增长4.04%；2023年营收同比下滑1.89%，归母净利润同比增长1.27%。公司获得独立主承销商、信用风险缓释工具核心交易商等资格，债券承销金额增长68%。24Q1核心一级资本充足率环比上升3bp至9.81%，分红比率维持在30%，我们给予公司“优于大市”评级。
　　业务规模稳中有升，个人业务发展强劲。24Q1公司资产总额同比上升2.75%，贷款总额同比增长10.9%，存款总额同比增长9.2%。成本收入比为21.98%，较23年同期下降了3.60pct。23年资产总额同比上升10.98%，贷款总额同比上升11.45%，存款总额同比上升8.42%。其中，个人存款业务占比贡献显著。23年储蓄存款突破2000亿元，个人存款金额同比增加20.18%，在客户存款总额中的占比为48.45%，较23年末提升4.75pct。
　　“商行+投行”联动能力不断增强。2023年，公司深化改革，获得独立主承销商、信用风险缓释工具核心交易商等资格，债券承销金额增长68%，非金融企业债务融资工具承销规模突破100亿元，“商行+投行”联动能力不断增强，综合金融服务水平更进一步。
　　不良贷款率稳定下降。24Q1不良率环比下降1bp至1.33%，拨备覆盖率环比下降0.98pct至233.20%。23年拨备覆盖率环比上升8.80pct至234.18%。23年底逾期贷款占比较23H1下降0.62pct。公司推进不良化解清收，资产质量稳中向好。
　　投资建议：我们预测2024-2026年EPS为1.41、1.47、1.56元，归母净利润增速为4.91%、4.14%、5.39%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为8.63元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.60倍（可比公司为0.63倍），对应合理价值为8.73元。因此给予合理价值区间为8.63-8.73元（对应2024年PE为6.11-6.18倍，同业公司对应PE为4.7倍），给予“优于大市”评级。。
　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化