核心观点
　　铜市场分析
　　期货行情：
　　6月4日，沪铜主力合约2407开于81960元/吨，收于81970元/吨，较前一交易日收盘上涨0.56%。当日成交量为12.8万手，持仓量为18.2万手。
　　昨日夜盘沪铜主力合约2407开于80960元/吨，收于80500元/吨，较昨日午后收盘下跌1.79%。
　　现货情况：
　　SMM讯，因持货商报盘坚挺，叠加铜价校服回弹，昨日消费降温。早市盘初，持货商报主流平水铜集中于贴水100元/吨-贴水180元/吨附近；好铜如CCC-P、金川大板等对下月票报贴水90元/吨-贴水70元/吨附近，下游因升水高企维持观望。进入主流交易时段，主流平水铜对下月票报贴水80元/吨-贴水70元/吨部分成交，好铜如CCC-P等对下月票报贴水70元/吨-贴水60元/吨部分成交。湿法铜如ESOX等对下月票报贴水100元/吨附近。至上午11时前部分持货商降价出货，但现货升水整体重心并未受明显拖累，主流平水铜贴水80元/吨附近成交集中。
　　宏观方面，昨日晚间公布的美国4月职位空缺降至2021年以来最低水平，数据公布后，美联储利率掉期显示2024年降息步伐加快。国内方面，政协第十四届全国委员会常务委员会第七次会议4日上午在京开幕，会议指出推动国有资本和国有企业做强做优做大，为非公有制经济发展营造良好环境和提供更多机会。
　　矿端方面，上周卡莫阿-卡库拉III期选厂5月26日成功投产，在预算内比原计划提前6个月，铜产量将提升至60万吨/年以上，成为全球第四大铜矿，4月份以来已生产超过6.3万吨铜，2024年44万–49万吨铜的生产指导目标保持不变。据Mysteel讯，上周铜精矿现货市场活跃度维持稳定，矿山对冶炼厂招标正数低位，贸易商与冶炼厂之间的询报盘维持稳定。交易重心逐步向7月船期货物转移。基本面维持稳定，未有大的变化。供应端暂时未有新的干扰，需求端冶炼厂维持降低铜精矿的投料量。铜精矿现货TC已基本稳定在个位数低位水平。
　　在需求端，上周铜价走势表现先抑后扬，随着上周初铜价再度止跌上涨，下游消费难有明显起色，且受制于月底资金压力影响，日内多维持刚需采买为主；后续铜价连续下挫走跌，市场新增订单有所增加，企业逢低补库动作显现，但由于盘面连续下跌，市场观望情绪仍存，整体消费提振空间有限。
　　冶炼方面，据Mysteel讯，国内电解铜产量23.7万吨，环比持平；上周检修企业较此前一周变化不大，检修对产量影响依旧较大，其他冶炼企业正常高产，因此产量偏低，环比变化并不明显。
　　库存方面，LME库存较前一交易日增加0.30万吨至11.90万吨，SHFE仓单较前一交易日增加0.21万吨25.37万吨。截至6月3日，SMM社会库存较上周同期环比增加2.43万吨至44.88万吨。
　　国际铜与伦铜比值方面昨日收于7.37，较前一交易日增加0.23。
　　总体而言，5月末铜价因为受到矿端供应短期预期或在一定程度受到挑战叠加国内需求迟迟未能改善而出现回落，不过目前看来，TC价格并未出现明显变化，并且铜品种持仓依然处于高位，因此铜价也并不具备大幅走低的条件。目前操作上暂时以观望态度对待。
　　 ■策略
　　铜：中性
　　套利：暂缓
　　期权：short put @78500元/吨
　　 ■风险
　　需求持续寡淡
　　海外流动性风险