1、选基因子体系：5大维度构建主动权益因子体系
　　我们从业绩评价、业绩归因、另类因子、基金风格和选股因子等维度出发，梳理计算市场上常见的主动权益基金标签以及方正金工特色因子，构建主动权益基金的选基因子体系。
　　2、近期因子收益表现回顾：5月低估值、高动量因子表现领先，今年以来回撤后反弹幅度较低、市现率较低特征基金收益突出
　　因子收益：5月价值风格持续，低估值（低PB/PE/PCF）和高动量风格基金收益表现较好；行业方面，5月煤炭、房地产、公用事业等行业表现领先，除房地产外其他行业股票同时具有低估值和高动量特征，从而支撑了相关因子风格基金的良好表现。具体而言，全仓PB和重仓PB最小的基金组合平均收益为1.98%和1.63%，涨幅领先其他因子组合。
　　今年以来，具有低回弹幅度和低PCF（市现率）特征的基金组合收益表现出色。最大回撤后的最大上涨幅度因子中的第1组基金今年以来表现最为突出，单组收益高达8.54%。
　　3、长期因子回测：近3年长期反转、重仓PB、盈利质量和残差波动率等因子表现稳健
　　长期因子：近3年回测中，结合Barra-CNE6模型和基金整体持仓所构建的长期反转、盈利质量和残差波动率因子，以及将方正金工的特色高频量价因子与基金持仓相结合所形成的待著而救因子表现相对较好，以及重仓PB和上行弹性因子展现良好的选基效果；近10年回测中，高频量价的水中行舟因子、衡量基金隐形交易能力的复制行业_差异稳定性8Q和复制个股_差异稳定性8Q因子的长期收益表现均较为出色。
　　4、组合收益表现：长期有效短期增强FOF组合今年以来超额13.17%
　　因子表现：从2015/10/31至2024/5/31，基于长期有效因子构建的基金组合多头组年化收益为7.35%，叠加短期增强后基金组合年化收益可提升3.47%，年化收益为10.82%。
　　因子调仓：4月底我们进行了因子调仓，长期有效因子方面变化不大，仍建议关注alpha_行业_480、复制个股_差异稳定性8Q、管理人员工占比三个因子；短期因子方面，调出beta_CAPM_120因子调入下行弹性因子。
　　FOF组合：长期有效短期增强FOF组合5月超额回报为2.02%，今年以来收益表现优异，绝对回报为10.94%，超额回报达13.17%，最新一期组合超配医药和公用事业、低配电子。
　　长期有效FOF基金组合收益5月表现与基准持平，绝对回报-1.01%，超额回报为0.14%，最新一期组合超配医药、低配电子。
　　风险提示：本报告基于历史数据分析，不构成任何投资建议；受宏观经济环境、市场风格变化等因素影响，基金的业绩存在一定的波动风险；样本外因子模型失效。