天然橡胶
　　上游
　　泰国胶树开状态较理想，但近期持续的降雨阻碍割胶工作。截至5月31日，泰国胶水报收81（+2.77）泰铢/公斤，泰国杯胶报收62.45（+3.3）泰铢/公斤，水杯价差18.55（-0.13）泰铢/公斤，泰国原料的高价即代表原料产出偏低。
　　印尼近期降雨也偏多，或影响本地割胶工作。1-3月印尼出口天然橡胶40.48万吨，同比减少19.5%。印尼如期减产，在胶价相对较高的一季度，出口同比降幅近10万吨。
　　越南雨水充足，胶树状态理想，当前产区胶水产出较往年同期已恢复至相对正常水平，同样的问题，降雨影响割胶。
　　云南产区近期持续有雨，胶树长势正常。截至5月31日，云南胶水进全乳厂14.6元/公斤、进浓乳厂14.9元/公斤；海南雨水不间断，割胶工作受阻。本周日均收胶量3000吨左右，海南浓乳厂原料收购价格16300元/吨，进全乳胶厂原料收购价格14300元/吨。
　　库存
　　截至2024年5月26日，中国天然橡胶社会库存131万吨，较上期下降1.7万吨，降幅1.32%。中国深色胶社会总库存为78.1万吨，较上期下降1.58%。其中青岛现货库存下降1.63%；云南下降3%；越南10#下降17.3%；NR库存增0.67%。中国浅色胶社会总库存为53万吨，较上期下降0.95%。其中老全乳胶环比下降0.5%，3L环比下降7.5%，RU库存小计增0.33%。
　　下游
　　截至5月30日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为65.2%，环比-1.00%，同比-1.14个百分点。本周国内轮胎企业半钢胎样本企业产能利用率为80.09%，环比持平，同比+2.66个百分点。4月欧美汽车销量与货运市场普遍环比走弱，从往年季节性来看5月一般会迎来环比好转。因此，尽管国内下游普遍反映订单与库存水平一般，但轮胎产品的消费量或未有走弱。
　　价差
　　本周混合胶对RU主力合约的基差为-720元/吨；越南3L对RU主力合约的基差为-570元/吨。深浅色季节性回归，考虑到收储存在，正套以平仓为主，因市场上较多越南3L未能如期交货，3L短期呈现供不应求，对RU基差大幅收窄。
　　泰国混合胶7月价格对NR07合约几乎平水，从需求角度来看，标混（国内外）需求在近期强弱关系不明显，因此二者价差未呈现太大波动。
　　本周RU的91价差为-1205元/吨，九一价随着单边价格走强拉开，用远月高升水体现交割品过剩现实。
　　逻辑
　　随着东南亚主产区迎来持续降雨，胶树开割状态相对理想，但同时也会影响胶农割胶，新鲜胶乳产出受限，供应仍偏紧张。需求端的表现来看，主要天然橡胶制品消费国各终端使用分项均在5月呈现出1~20%的季节性增长，带动全球天然橡胶消费量环比增长约3.5%。同时，随着今年以来全球供需缺口的打开，全球天然橡胶库存去库至中性偏低水平。中性偏低的库存背景下，在短期供需矛盾激化后，胶价单边急涨。向后看，随着东南亚天气情况好转（雨几乎不可能一直下），供应偏紧的现状将迎来好转；而全球终端需求在6月的季节性增速放缓，全球供需缺口或迎来收窄，对应胶价单边回调。短期内，RU&NR高位回落。