行情综述
　　全周国债期货先扬后抑，整体仍上行。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约涨0.13%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.02%。跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T和3T-TL分别变动0.059元、0.085元和-0.085元。跨期价差方面，TS、TF、T和TL分别变动0.014元、0.005元、-0.025元和-0.29元。
　　行情解读
　　单边方面，期债周四周五连续两日回调，主要受央行再度表态关注债市风险的持续影响，TL表现最弱。5月官方制造业PMI再度低于预期和前值，经济复苏进程遭遇阻碍，预计稳增长政策将继续发力。虽然基本面支撑利率下行，但严监管、宽信用预期渐起的背景下，我们建议适当谨慎，观望为主。
　　跨品种方面，稳增长政策(无论是超长期国债发行还是地产刺激政策)对TL的冲击是更强烈的，而货币宽松基调维持的情形下TS和TF会更有韧性。考虑到政策刺激预期的余温尚存，建议持有多短空长的组合头寸，优先推荐多T空TL。
　　跨期方面，主力合约已切换至2409，利率曲线陡峭化特征仍明显，继续关注多2409空2412的机会。
　　期现方面，随着空头情绪回暖及利率曲线再度陡峭化，预计2409基差后市以震荡走升为主。
　　风险提示
　　以上观点均基于利率曲线延续陡峭化的判断得出，那么，预测失误的风险来自于两方面：一是经济政策不及预期；二是流动性收紧。接下来，关注二季度特别国债与地方债的发行节奏