投资要点
　　本周A股弱势震荡，主要指数多数小幅收跌。从节奏上来看，本周A股对利好反应不足，以上海为首的地产政策再放开和第三期半导体国家大基金都未能带动相关板块走出持续性行情。
　　行业层面，成长和周期共舞，成长风格的电子、国防军工、汽车和周期风格的煤炭、公用事业共舞。本周地产链继续深度回调，尽管本周以上海为代表的各地又出台了一系列地产需求刺激政策，但高频数据显示地产销售和房价预期并未出现明显改善，因此市场对政策利好不再反应，继续从定价预期转向定价弱现实。
　　展望后市，A股投资以稳为主。稳地产政策的集中出台并没快速扭转地产市场偏弱运行的现实，市场的定价重心或从政策预期重新转向弱现实。加之5月制造业PMI数据再次跌至荣枯线下，经济环境和企业利润的企稳复苏并非一蹴而就。我们认为虽然当下地产政策转向态度明确，后续仍会有更多的需求刺激出台，但从政策转向到现实验证仍需要等待，6月A股投资需稳中求进。
　　配置方面，守正方能出奇，月度仍看好质量风格。本次地产政策的理想剧本为“稳价格预期—二手供给减少—去新房库存”，但高频数据显示政策并未直接扭转房价预期，距离定价国内信用周期重新扩张还为时尚早。配置上我们建议以龙头质量风格为基础，辅以带有涨价预期的生猪养殖和黄金。
　　需求端不振和产能过剩将限制自上而下的行业β主线。在需求增速不能起到锚定作用的时候，有两种思路孕育而生：①在需求视角下，既然找不到量的增速，那么就相对地放弃资本利得，转向防御性的红利资产；②二是在供给视角下，即使量的增速停滞，但只要产能过剩缓解，价格上涨也能带来可观的利润增长，并且在预期混乱的当下，以价格作为锚定也较易得到一致认同。
　　对于思路①，随着对经济环境和企业利润的预期好转，投资者的久期必然将会拉长，当下利润增速更有可能的来源是个股α而非行业β，此处提出的切换方向是以A50为代表的质量资产。
　　对于思路②，大概提出两个解法：ⅰ产能出清引发的价格上涨，比如生猪养殖；ⅱ产能受限导致供需关系紧张而引发的价格上涨，如工业金属、部分化工品等上游资源品。其中ⅰ刚刚走出右侧趋势可以介入，ⅱ毕竟走的是弱需求逻辑，现在追高可能风险过大。
　　风险提示：
　　经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。