上周债市波动加大，长债收益率先下后上，整体下行。上周（5月27日当周），一线城市房地产新政陆续落地，但政策力度未超预期，债市上演利空出尽行情，加之央行公开市场连续大额净投放，呵护跨月资金面平稳，周一至周三债市持续回暖。不过，受央行高度关注当前债市变化并表示可能通过卖出国债的操作来化解市场风险影响，周四债市明显回调。周五，尽管5月官方PMI数据超预期走弱，但在央行发声提示风险以及金融时报发文指出10年国债收益率的合理区间是2.5%-3.0%扰动下，债市延续弱势。全周看，长端利率先下后上，整体仍有所下行。短端利率方面，上周政府债券供给大幅增加，但在央行大额净投放呵护下，资金面总体平稳，债市短端利率先上后下，整体小幅上行，收益率曲线有所走平。
　　本周债市料延续窄幅震荡。近期央行连续提示长债收益率风险，向市场做多情绪“泼冷水”，给债市带来一定调整压力，但并未从根本上逆转债市风向。主要原因在于，当前总需求偏弱问题较为突出，市场对基本面预期仍然较弱，因而从基本面出发研判，短期内货币政策似乎难以转向，这也反映于5月末央行仍连续大额净投放以呵护资金面平稳。我们判断，在基本面尚未稳固向好和央行提示长债利率风险的“矛盾”下，短期内市场情绪会比较纠结，预计接下来一段时间债市将延续窄幅震荡，10年期国债收益率将在2.30%-2.35%左右盘整。