国外：5月公布的美国经济数据总体边际回落，非农大跌，零售销售略不及预期，地产走弱，通胀重回下行通道，因此，整体美债利率以及美元指数均有所走弱。但我们之前分析过，居民端消费是美国经济最大的支撑，居民资产负债表依然远好于疫情前，那么美国经济下行的幅度也是相对有限的。同理，美债利率以及美元指数也将相对维持在高位。
　　国内：4月数据整体有所回落，生产继续远大于消费，投资端也整体下降，但出口链相对还是抢眼，剔除掉土地购置费的年化房地产开发投资额已经呈现企稳迹象。央行呈现主动收缩迹象，在手工补息被叫停情况下，未来M2增速预计将放缓。5月重磅地产政策发布，我们倾向于认为主要作用在于缓解房地产企业压力、部分去库存、提振市场信心，但是扭转房地产趋势怕是任重而道远。
　　风险提示：美国经济超预期走弱国内政策超预期复苏