报告摘要：
　　关于红利主题，本报告旨在探索以下几个问题：第一，红利主题产品适合哪种管理模式；第二，红利主题呈现何种特征；第三，指数产品角度出发，已有的增强模式及其效果如何。
　　红利基金产品总体对比：境内被动型产品具备比较优势。根据Wind，公募红利主题产品合计有132只，总规模为1481亿元，其中，被动指数型基金的合计规模相对较高，54只产品合计有770亿元。业绩表现方面，被动型产品更加突出，相对主动型产品呈现较强的风险收益特征。
　　红利主题特征：A股红利呈现高分红、大市值、高盈利、低成长等特征，目前主要分布在银行、煤炭、交运等行业，2016年以来相对其他主要宽基指数具有收益风险比高、估值低等特点。
　　观察红利类指数，当前境内有58种红利类指数有产品跟踪.根据指数编制方案，可分类为选股池调整、因子叠加和因子调整三种调整方向。
　　调整逻辑一：选股池范围，即调整样本空间的选股范围，如国企红利和沪深300红利。股票池范围调整，对于红利指数风格的影响总体相对较小。
　　调整逻辑二：因子叠加，即在红利因子选股的逻辑上再叠加基于其他因子的筛选，如红利低波、红利价值。不改变成分股的核心筛选方式，因子简单叠加对于红利指数的市场表现影响相对较小，主要影响行业和风格暴露。
　　调整逻辑三：因子调整，如红利质量、红利增长等，即红利风格主要用于筛选相对较大的选股池范围，核心是基于“质量”筛选股票。改变成分股的加权方式，以及筛选逻辑，对红利指数的市场表现和行业风格暴露均存在相对明显的影响。
　　风险提示：本专题报告所述模型用量化方法通过历史数据统计、建模和测算完成，所得结论与规律在市场政策、环境变化时可能存在失效风险；策略在市场结构及交易行为的改变时有可能存在策略失效风险；因量化模型不同，本报告提出的观点可能与其他量化模型结论存在差异。