【宏观】消失的资金分层——《央行观察》系列第三篇
　　央行再度进行预期管理，意在调节曲线形态，从而实现多目标约束下的均衡。但也导致短期内，久期策略的想象空间受到约束。出于呵护经济、配合财政发力等目的，央行仍会倾向于维稳资金面，短端的确定性更强。DR007中枢预计仍维持在1.8%-1.9%区间，但R007-DR007利差可能小幅走扩，适度修复当前极致收敛的异常状态。
　　【宏观】如何理解5月PMI显著低于预期？——2024年5月PMI点评
　　5月制造业PMI显著低于市场预期，从驱动因素看，主要由于生产指数和新订单指数回落幅度较大，两者分别拖累制造业PMI下行0.53个百分点和0.45个百分点。制造业总体生产经营有所放缓，但结构上存在亮点，大型企业PMI生产进一步加快，新动能相关行业发展平稳向好，出厂价格指数8个月来首次升至扩张区间。
　　【策略】关注盈利预期与地产的共振——2024年6月策略观点
　　预计下一阶段市场上行的动力将逐步从宏观经济转向微观层面的上市公司盈利预期的再修正。一季报之后，分析师对A股的盈利预期有望迎来超季节性的上修，这或将成为未来一段时间市场上行的重要动力。在市场行情演绎的节奏方面，政策出台前后可能会是市场迎来上涨的关键时间点，尤其是地产链相关政策进一步优化，或将推动市场迎来新一轮上行区间。
　　【债券】制造业PMI有所回落——2024年5月PMI数据点评及债市观点
　　5月制造业PMI下降幅度超过季节性范围，需求景气度持续下降；非制造业PMI延续下降态势，但持续高于荣枯线。展望后续，我们认为政府债券大概率会加快供给，而资金利率难有持续向下动力，我们认为短期内债市内应谨慎应对，关注政府债供给带来的影响。
　　【债券】更加重视择券的“确定性”——可转债周报（2024年5月27日至5月31日）
　　本周（2024年5月27日至5月31日），中证转债指数表现优于中证全指。分类型来看，本周超高平价券表现最佳，涨幅均值达1.99%。分评级来看，本周低评级转债表现较好，高评级转债表现不佳。从规模上看，小规模券表现较好。估值方面，转债估值水平略有上升，转股溢价率较上周五（5月24日）的46.06%上升了0.25个百分点，转债估值仍处于历史较高的分位值水平。