投资要点
　　一、三大指标看本轮调整的位置＃
　　对于本轮调整的性质，由于政策宽松的方向已然明朗，基本面的预期也在改善，因此我们认为更多是交易、情绪层面触发。有鉴于此，当前我们更需要关注的是，本轮调整已经到了什么位置？三大指标可供参考：
　　1）首先从拥挤度来看，经历近期的震荡调整后，市场交易拥挤压力已显著消化。不少行业拥挤度已回落至【中等偏低】乃至【较低】水平。
　　2）其次，从轮动强度来看，当前这一指标已经到了一个较高的位置，且上行的斜率已明显放缓，市场可能又到了新的共识逐步凝聚、主线形成的窗口。并且，参考历史经验，行业极致轮动的过程中，市场往往经历震荡。此后，随着轮动收敛、新的主线形成，市场也将逐步迎来修复。
　　3）此外，近期A股成交额快速回落，当前已接近年初以来低位，行情在调整中逐步积蓄动能。
　　因此，随着拥挤度压力缓解、极致轮动的窗口逐渐过去，行情进一步调整的空间大概率有限。后续，仍建议保持多头思维。在政策宽松的方向已然明朗，基本面的预期也在改善的背景下，2024年的整体基调是【多头思维】，尤其是出现阶段性的调整或风险偏好收缩时，更应积极应对。
　　二、类似19年4、5月，真正的主线在涤荡中逐步确立
　　参考2019年开启的核心资产行情，如果分阶段看，2019年核心资产主线正是在4、5月的市场调整中逐步确立、形成共识的。此后，随着各路资金统一战线加速建立，最终演绎出一轮核心资产牛市：1）阶段一：2019年初，市场迎来跌深反弹的贝塔行情，主线并不明确。2）阶段二：2019年二季度，市场经历回调。震荡波动中市场逐步找到共识、聚焦核心资产。3）阶段三：2019年6月后大盘震荡，核心资产统一战线建立，共识加速形成。
　　三、咬定真正的主线：龙头白马、核心资产
　　我们在年度策略（2023年12月10日报告《回归与破局：进阶核心资产——2024年A股策略展望》）中预判了2024年核心资产主线回归。年初以来我们已经见证，龙头风格、核心资产成为超额收益的重要源头。龙头跑赢的背后，一方面是资金面核心资产统一战线的重塑；另一方面是当前宏观背景下龙头盈利优势的凸显。
　　四、“15+3”：新时代的核心资产，调整是机会，混乱是阶梯
　　今年兴证策略团队首提“15+3”（达到或接近15%增速、3%股息率）作为新时代核心资产的筛选标准。相比于传统的核心资产，“15+3”兼具高景气、高ROE与高股息，更容易凝聚市场共识、形成统一战线。并且，我们看到“15+3”往往能乱中取胜，此前市场波动阶段超额收益提升显著。
　　“15+3”资产是更顺应这个时代的核心资产，有望继续成为市场乱中取胜的关键，近期的调整将提供加速拥抱的机会：首先，“15+3”是一种顺应高胜率投资时代的投资理念，是乱中取胜的奥秘。其次，经济弱复苏、没有系统性风险的背景下，“15+3”是哑铃型再平衡配置下的较优解。再次，新的监管背景下，市场将更加聚焦确定性。最后，“15+3”兼容高景气和高股息，且天然具备高ROE属性，更容易凝聚各类资金共识、形成统一战线。
　　五、6月重点行业推荐：家电、电子、化工、电新、生猪养殖。1）家用电器：出口延续高景气，且地产政策催化修复预期强化。2）电子：全球消费电子周期回升，AI算力建设提速支撑核心环节景气。3）基础化工：悲观预期有望修复，关注出海+困境反转逻辑。4）电力设备及新能源：悲观预期有望修复，关注出海+困境反转逻辑。5）生猪养殖：看好猪价进入上涨趋势后的右侧逻辑。
　　风险提示：关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。