★龙头风格成为今年超额收益的重要源头。我们统计了31个申万一级行业内个股年初以来涨跌幅中位数，并将其中各行业市值排名前五的个股定义为龙头公司。截至2024年5月20日，除银行外所有行业龙头均较行业整体有明显超额收益。
　　★从龙头整体来看，其相比于全A的盈利优势正在逐步凸显。一方面，截至2024Q1，龙头整体净利润增速为-0.91%，增速高于全部A股3.35个百分点，领先幅度较2023年的0.10个百分点明显扩大；另一方面，2024Q1龙头业绩增速占优的行业数量占比从2023年的61.29%显著提高到70.97%。
　　★从分行业的情况来看，多数行业的龙头净利润同比增速和ROE水平高于行业整体。截至2024Q1，31个一级行业中共有22个行业龙头净利润增速高于行业整体，除农林牧渔和综合外的所有行业龙头ROE_TTM均高于行业整体水平。
　　★最后，从上市公司龙头的营收集中度来看，2024年一季报也有明显提升。截至2024Q1，31个一级行业中共有20个行业的龙头营收集中度较2023年提升，占比达64.52%；所有行业龙头集中度的中位数从2023年的30.86%大幅提升至2024Q1的35.35%。
　　长期来看，业绩的相对变化对股价的相对表现有着较强的指引。而当下，无论是净利润增速、ROE水平还是营收集中度，均指向龙头的盈利优势正在凸显。因此，我们认为龙头仍将是超额收益的重要来源，核心资产的统一战线正在重塑。
　　风险提示：关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。