事件：公司发布2024年1季度业绩，报告期内实现收入294.08亿元，同比增长16.6%；经调整净利润43.88亿元，上年同期为0.42亿元。
　　流量发展态势良好。1Q24快手平均月活用户（MAU）/日活用户（DAU）达到6.97/3.94亿，同比分别增长6.6%/5.2%，公司通过调整推荐机制、丰富内容生态使流量在淡季保持增长。
　　线上营销服务增速领先行业。1Q24年快手线上营销服务收入167亿元，同比增长27.4%，活跃营销客户数量同比增长近90%。其中内循环广告增长主要得益于电商GMV的增长和智能托管产品的应用；外循环广告中传媒资讯、游戏和教育等行业表现突出，同时短剧和小游戏均通过自建链路实现闭环营销，1Q24短剧日均付费消耗同比增长4倍以上。海外市场，通过巴西狂欢节等大型活动推动平台活跃度增长，也助力国际及中国品牌出海，相关客户投放稳定性和规模提升，海外营销收入同比增长近3倍。
　　泛货架场景电商潜能持续释放。1Q24快手电商GMV为2881亿元，同比增长28.2%。用户侧，电商月活跃买家数同比增长22.4%至1.26亿；供给侧，月动销商家数量同比增长约70%；泛货架、短视频电商等购物场景持续丰富，1Q24泛货架场景GMV占比约25%（4Q23为20%+），24年年货节期间泛货架场景GMV同比增长383%，1Q24短视频电商GMV同比增长近100%。
　　收入结构优化，费用控制良好，净利润超预期。随着核心商业（广告与电商）收入占比提升，以及技术优化后服务器成本的下降，1Q24公司毛利率同比提升8.4pct至54.8%。费用端，得益于用户运营策略调整后单用户运维开支的下降，1Q24销售费用率为31.9%，同比下降2.7pct。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2024/25/26年经调整净利润176/234/303亿元，同比+71%/+33%/+30%，维持“买入”评级。
　　风险提示：核心商业业务发展不及预期，政策风险，市场竞争加剧。