整体表现：个人养老金制度即将迎来全面推广，配套政策有望进一步完善。3月5日，国务院总理李强在《政府工作报告》明确“在全国实施个人养老金制度，积极发展第三支柱养老保险”；4月23日，人社部透露将“研究完善个人养老金制度配套政策，做好全面推开前的相关准备工作”；5月9日，金管局发布《关于银行业保险业做好金融“五篇大文章”的指导意见》，提出”发展第三支柱养老保险，支持具有养老属性的储蓄、理财、保险等产品发展“。截至2023年3月，个人养老金账户总缴费金额达182亿元；截至2023年底，个人养老金账户开立人数超5000万人，占总人口/基本养老保险参与人数比重分别达3.5%/4.7%，同比+2.2pct/+2.8pct。预计下阶段多重政策值得期待：1）提升政策宣传力度；2）加强经营主体的目标考核，激发业务推动的主观能动性；3）适度提升税收优惠力度，扩大覆盖人群规模；4）创新产品形态，优化投资表现。截至5月17日，个人养老金试点产品合计规模达2148亿元，个人养老金产品数目达753款，较上期（3月1日）增加9款（8款保险产品、1款基金产品）；其中，个人养老储蓄、公募基金、保险及理财产品数目分别为465款、187款、78款、23款，占比分别达61.8%、24.8%、10.4%、3.1%。
　　渠道建设：渠道基建进一步完善，代销产品显著扩容。1）银行：截至5月17日，共有23家银行被纳入个人养老金机构名单，15家银行实现四类个人养老金产品交易业务的全面开通，较上期统计新增3家（新增中信银行、建设银行、浦发银行、北京银行，宁波银行较上期减少保险交易业务），占开通资金账户业务银行数目的68.2%。商业银行代销产品数目较上期统计基本均有提升，主要靠代销基金数目增长拉动；其中，农业银行、中国银行、浦发银行代销产品数目增长位居前列，较上期分别增加85款、49款、46款。2）电子社保卡：渠道基建新增一体化横向平台打造，电子社保卡1月上线“个人养老金”功能，目前华夏基金、兴证全球基金、汇添富基金、广发基金、招商基金、银华基金、国民养老保险等公司已入驻，有助于提升产品的触达程度、改善个人养老金的投资者教育。3）第三方平台：支付宝代销个人养老金保险产品数目升至4款。
　　业务结构：参与机构、产品矩阵持续扩容。1）个人养老金理财：销售规模稳步增长，投资表现相对稳健。截至2023年末，产品累计销售规模超19亿元；截至5月17日，产品数目23款，发行机构6家，与上期持平；产品年化收益率位于0.5%-6.5%区间内；2）个人养老金基金：产品规模达65亿元，投资表现显著分化。截至5月17日，个人养老金基金/养老FoF产品规模分别达65.06/684.42亿元，产品数目分别达187/478款；个人养老金基金产品成立以来年化收益率位于-20.0%至84.3%区间内；代销机构增至51家，较上期新增1家（上海好买）。3）个人养老金保险：机构、产品双扩容，友邦人寿表现独树一帜。参与险企/产品数目较上期新增1家/8款至24家/78款；截至2023年末，专属养老保险积累养老准备金超106亿元。2023年稳健型、进取型账户结算利率分别位于2.1%-4.2%、3.5%-4.3%区间内，4月万能险结算利率位于3.0%-3.3%区间内。友邦人寿充分挖掘个人养老金目标客群与公司目标客群匹配度高的特性，产品NBVM超过65%，高于个险渠道NBVM水平（60%），个人养老金保险产品带动公司新客户快速增长，保费规模和保单数量均为第二名的三倍有余。4）个人养老金储蓄：截至4月6日，1/2/3/5年期储蓄产品平均利率分别达1.92%/2.16%/2.64%/2.79%，与上期统计一致。
　　风险提示：市场波动加剧、利率下行、个人养老金推进不及预期。