第一部分：股票量化策略投资前瞻
　　量化策略运作方面，近期来看，不稳定因子数量维持在历史高位，意味着因子收益率在时序层面的稳定性较低，对量化选股策略的超额收益负面影响显著。从流动性层面来看，两市日均成交额9100亿左右，与3月相比小幅回落，不过仍在近一年相对较高水平，各大指数换手水平在4月以来集体回升，平均来看大盘股换手水平提升幅度明显。风格方面,全月大盘股小幅跑赢中小盘股，不过优势并不显著。波动率层面，各重要指数平均时序波动水平略有回落但仍在相对高位，个股截面波动水平处在历史较高水平。对冲成本来看，4月以来使用三大股指期货合约对冲所需承担的平均贴水成本均有不同幅度的上升，目前仍然位于近几年较高水平。从指数风险溢价对应分位值来看，中证500已连续7个月处于高风险溢价区间，显示其配置价值较高。综合来看，一季度末以来量化策略的超额表现处在快速修复通道中。今年初以来市场行情受雪球敲入、短期赎回冲击及大市值股票上涨影响，后续中小盘股票极端流动性问题再次发生的可能性较低。另外，受年初以来净值回调、以机构为主的资金赎回等影响，量化私募行业总管理规模有一定幅度的下降，这也使得行业整体面临的策略拥挤度得以缓解。不过2024年4月12日，国务院印发新“国九条”，中长期来看相对利好中大市值股票。对于指数增强及量化选股等量化多头策略而言，一方面中证500指数风险溢价水平持续优于其他指数，另一方面成分股有望充分受益新“国九条”，目前是不错的配置窗口期。对于中性策略而言，近期年化对冲成本再度上升，其中IM的年化对冲成本在10%以上，使用IM对冲的中性策略当前并不是最佳配置时点，如有中性策略配置需求，可考虑仅使用IC或IF+IC混合对冲的标的产品。
　　第二部分：股票量化策略4月业绩回顾
　　2024年4月A股市场整体上涨，风格上以沪深300为代表的大盘股相对占优，交投活跃度维持在较高水平，截面和时序波动水仍在相对高位，不过量化策略运作环境并不算乐观。据我们本次重点统计的594只（相同公司同一策略选取一只产品）股票量化策略产品显示，4月绝大多数子策略获得正收益，但指增策略超额表现整体以回撤为主。具体来看，沪深300指数增强策略4月平均来看在指增策略中绝对收益及超额表现最好，4月超额收益中位数为0.43%。中证500指数增强策略4月绝对收益表现在三类指增策略中居中，但超额表现逊于其他两类指增策略，超额收益中位数为-0.96%。中证1000指数增强策略4月平均来看在三类指增策略中绝对收益表现垫底，超额收益居中，4月超额中位数为-0.10%。市场中性策略方面，4月以来股指期货基差走势略有分化，不过整体呈现走深趋势，给运作中的产品贡献了小幅正收益，因此虽然现货端超额以回撤为主，中性策略全月仍获得了小幅的正收益。量化复合策略方面，4月商品市场部分板块出现剧烈反弹，时间序列上出现中期趋势性机会，但长周期来看则表现为前期下跌趋势的反转。分子策略来看，商品CTA各子策略4月多数收益为正，其中量化基本面和主观CTA表现较弱，不过受益于权益市场反弹，复合配置CTA和股票量化策略的量化复合策略产品4月整体表现较好。
　　风险提示
　　策略拥挤度上升、对冲成本增加带来的策略收益不及预期、波动加大的风险。
　　基金相关信息及数据仅作为研究使用，不作为募集材料或者宣传材料；本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。